本期投资提示:

天然橡胶价格暴涨!近期天然橡胶价格出现暴涨,东京TOCOM日胶指数1月12日收于299.5,涨幅3.01%,连续3日涨幅达到12.19%;上期所天然橡胶1701合约价格12日达到19935元/吨,涨幅5.42%,连续4日涨幅达到15%。

停割期间,天然橡胶基本面向好。供给方面,进入1月份以来天然橡胶主产国陆续进入停割期,新胶供应有望持续下降。目前国内青岛港保税区天然橡胶库存7-8万吨,相比于2016年年初仍处于低位。需求方面,2016年下游乘用车以及重卡销量大幅好转,预计2017年下游景气仍将持续。供给趋紧叠加下游需求持续好转,天然橡胶在停割期间基本面看好。

泰国遭受洪水刺激天然橡胶价格涨速加快。近期泰国受到季风影响连降暴雨,东南、洛坤府等地区遭受洪水袭击。此次受灾区是泰国杯珓、胶片和乳胶原料的主要供应区,受灾较为严重的4个府橡胶产量占泰国年产量的40%。此次泰国洪水将从两方面影响天然橡胶价格:1.提高泰国天然橡胶减产预期;2.洪水引发部分桥梁冲断,天然橡胶加工厂成品出运受到影响,天然橡胶供应短期有望趋紧。目前来看,要注意的是这样两方面途径暂时都不能证实证伪,对于产量的具体影响要等到停割之后显现,对于短期供应的影响要等到春节后才能证实证伪。此次洪水更多的是从提升市场供需趋紧预期的角度助推天然橡胶价格上涨。

合成胶价格上涨,天然橡胶安全边际强。受原油价格上涨导致石油副产品以及生产工艺变化的影响,合成橡胶主要原材料丁二烯价格大幅上涨带动合成胶价格快速上扬。目前二者天然橡胶和合成橡胶价格倒挂已达2000元/吨左右。合成橡胶与天然橡胶在下游轮胎领域具有一定替代作用。由于合成胶成本相对较低,历史上合成胶价格基本处于天然橡胶价格之下。此轮合成胶此轮快速上涨出现的大幅倒挂将极大增强天然橡胶上涨确定性,提高天然橡胶上行安全边际。

美元贬值助推天然橡胶价格上涨。宏观方面来看,1月5日至今美元贬值幅度累计超过1%。

美元下挫利好天然橡胶等以美元标价的国际大宗商品价格,助推天然橡胶持续向上。

投资建议:一季度停割期间,天然橡胶新增供应持续下降叠加合成胶价格持续大涨,天然橡胶价格有望出现大幅跟涨,建议关注天然橡胶板块及主要标的:海南橡胶(业绩有望反转超预期)