铝:期待供给侧改革钢铁、煤炭、电解铝等行业是中国产能利用率较低,过剩产能比较严重的几个行业,钢铁和煤炭在2016年进行了供给侧改革,取得了明显的效果,电解铝行业作为产能过剩的行业之一(2016中国电解铝产能预计在4160万吨,产量预计在3230万吨左右,产能利用率77.6%左右),铝行业期待供给侧改革。

供给侧改革有利于提升行业盈利2016年年初至12月初,电解铝价格从1万元/吨上升至1.4万元/吨,同期氧化铝价格上涨了1000元/吨,煤炭价格上涨了350元/吨,导致同期电解铝成本上涨了3733元/吨,可以看出铝价上涨主要是由成本推动,电解铝行业的盈利并没有发生根本性的好转。产能过剩,行业微利的电解铝行业亟需供给侧改革去除过剩产能,提升行业盈利。

电解铝行业供需紧平衡,供给侧改革有望推动铝价上行目前电解铝行业处于紧平衡,预计2016年电解铝产量在3230万吨,净进口量在3万吨,消费量预计在3250万吨左右,即目前电解铝预计短缺在17万吨,如果进行供给侧改革,预计2017年电解铝短缺将进一步增大,推动电解铝价格上行。

投资建议2017年煤炭行业将继续进行供侧改革,煤炭价格有上涨预期,电解铝成本或将上行,推动铝价上涨,如果2017年电解铝行业进行供给侧改革,电解铝供给短缺将进一步加剧,推动铝价上涨,从成本和价格两个维度综合考虑,建议关注中国铝业(中国最大的氧化铝企业,自产氧化铝707万吨,电解铝权益产量292万吨,业绩弹性大)、云铝股份(自产氧化铝产量在100万吨,电解铝权益产量在96万吨),南山铝业(氧化铝产量177万吨(外购氧化铝矿),电解铝产量81.6万吨)、中孚实业(电解铝产量70万吨左右)和焦作万方(电解铝权益产量44万吨)等标的。