钢价微调,板材维持不错毛利。本周跟踪的区域成交量总体回落,其中,北京地区成交量环比减30.0%,武汉地区环比减4.6%,上海终端成交量环比增16.4%。库存方面,钢材社会库存912万吨,环比增4.0%,环比增幅进一步扩大,较上周提升1.3个百分点。本周雾霾天气延续叠加中频炉整顿范围扩大,开工率较上周呈现较大幅度回落,其中,全国高炉开工率72.2%,环比降2.8%;唐山高炉开工率78.1%,环比降0.9%。受此影响,本周钢价小幅微跌,总体平稳;钢厂毛利方面,钢铁毛利继续回落,但板材毛利仍维持在不错水平(建筑钢材吨毛利-130至-170元/吨,板材350-760元/吨)。考虑到近期空气质量问题严重,环保整顿措施持续,虽然当前为需求淡季,判断后续钢价仍将维持弱市震荡格局。

持续看好钢铁去产能相关政策。节后钢铁去产能相关政策持续推进,从发改委发布钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业生产用电继续执行差别电价政策,到山东中频炉全部拆除及辽宁、甘肃、宁夏等地开展地调钢整治、清理。我们认为,政策执行力再次得到验证,持续看好钢铁去产能相关政策。基于17年供给侧改革原有目标、中频炉整顿、差别电价等倒逼措施以及潜在违规产能拆除的影响,我们判断去产能对2017年景气度的影响,将大概率超过我们此前预期的6个点上限。在需求不出现大风险的前提下,17年行业产能利用率、进而盈利将大概率出现较为显著的提升。因此,继续看好17年行业基本面回升。

继续推荐钢铁股。针对当前钢铁股,我们仍维持前期观点:虽后续两个月仍是需求淡季,但季节性因素、短期钢价并不是影响本轮钢铁股的核心点,我们仍看好的明年旺季景气度,重点时间窗口是明年3-5月份。同时,近期重点关注供给侧改革进一步政策,政策持续超预期也将催化钢铁股行情。总体而言,当前钢铁股已进入配置区域,综合考虑弹性、品种结构、估值等,最看好的投资标的宝钢、鞍钢、新钢、南钢、河钢、方大特钢、安阳、马钢、凌钢、大冶特钢。

转型标的继续看好南钢、首钢等。1)南钢股份。板材重要标的,受益行业盈利回升;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。2)首钢股份。前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,虽终止筹划重大事项,但考虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。3)永兴特钢。优质特钢龙头,募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。4)玉龙股份。对标黑牛食品,转型预期强烈;已剥离原有钢管业务,后续有望加快转型步伐。

1)全国高炉开工率72.2%,环比降2.8%;唐山高炉开工率78.1%,环比降0.9%;2)钢材社会库存912万吨,环比增4.0%;3)热轧吨毛利353元/吨,环比降10.3%。