事项：国家统计局公布前11月全国房地产开发投资和销售情况，1-11月房地产开发投资额9.3万亿元，同比增长6.5%。商品房销售面积13.6亿平米，同比增长24.3%，销售额10.3万亿元，同比增长37.5%。土地购置面积1.9亿平方米，同比下降4.3%。

平安观点：

基数抬升带动单月投资增速滑落。1-11月全国房地产投资额9.3万亿元，同比增长6.5%，增速较前10月下降0.1个百分点，其中11月单月投资额同比增长5.7%，较10月回落7.7个百分点。分细项来看，土地投资维持高位，单月土地成交价款同比增长64.7%；新开工由于基数抬升，单月同比增速下降至3.3%。展望2017年，受益原材料上涨带动的建安成本回升及房企持续补库存，预计地产投资增速仍将维持在2%-5%。

新开工增速小幅回落，土地市场维持高温。1-11月新开工同比增长7.6%，增速较上月回落0.5个百分点，其中11月新开工同比增长3.3%，较9月回落16.7个百分点。1-11月房企土地购置面积同比下降4.3%，降幅较前10月收窄1.2个百分点，累计土地成交价款7777亿，同比增长21.4%，增速提高4.7个百分点。两者增速差进一步扩大至25.7个百分点，意味着核心城市地价依旧高企。我们统计的20家标杆房企前十月房企拿地面积与销售面积比值为101.5%，甚至略低于2015年，主流房企库存并未得到补充，预计2017年核心一二线城市开发商仍具有强烈补库存意愿，土地价格难以在目前基础上下行。

调控效果显现，单月销售增速大幅滑落。1-11月全国商品房销售面积13.6亿平米，同比增长24.3%，增速回落2.5个百分点；商品房销售额10.3万亿元，同比增长37.5%，增速回落3.7个百分点。其中11月单月销售面积及销售额同比增长7.9%和13.2%，较10月回落18.5个和26.9个百分点，政策调控效果显着。考虑到2016年较高基数叠加需求透支、热点城市政策收紧，预计2017年销售将延续回落。