本周观点

动力煤:安全检查致供给主动收缩,基本面边际略有改善。本周六大电厂平均日耗61.20万吨,环比上升0.24万吨,周五库存1210.80万吨,环比下降3.09%。北方四港日均吞吐量96.4万吨,环比上升1.9万吨,日均调入量97.3万吨,环比下降0.2万吨,四港库存1276.2万吨,环比上升0.47%,港口煤价下跌22元,监控产地煤价平稳。近期电厂耗煤表现低于预期,受长协影响,电厂采购意愿提升较难。本周受安全大检查影响,内蒙及陕北出现矿井停产现象,部分矿井停产可能持续至春节之后。停产致本周陕西及内蒙坑口价格出现上涨,供给端主动收缩对港口价格有所支撑,预计12月供需双弱,基本面以稳为主,边际上较停产前略好一些。

炼焦煤:焦煤供需平稳,关注中频炉事件影响。本周社会钢材库存环比上升0.67%,沪螺纹采购量环比上升2.37%,建筑钢材周成交量环比上升15.01%,终端需求平稳,Myspic指数环比上涨3.41%。本周钢价上涨焦价平稳,163家钢厂盈利面54.60%,环比上升7.36%,产能利用率环比下降0.70个百分点至82.28%,监控产地煤价平稳。近期钢厂开工受到环保因素干扰,焦炭库存有所上升但仍低于往年水平,在焦化厂开工下滑下焦炭价格短期仍有支撑。本周样本钢厂及独立焦化厂库存延续上升态势,焦煤供需回归紧平衡状态,考虑到历年的补库节奏以及当前绝对库存水平,12月煤价大概率以稳为主。关注中频炉后续进展对长流程的影响。

投资建议

基本面边际稍有好转,板块谨慎。本周煤炭板块上涨1.21%,跑赢万得全A指数1.62个百分点。1、10-11月煤价上涨实质是需求偏旺背景下的补库周期叠加运输瓶颈所致,目前这一逻辑大幅弱化,动力煤近两周出现过剩,焦煤缺口也基本被弥补;2、地产限购及政策宽松使得中长期逻辑并不如此前两轮行情这么顺畅,板块短期及中期逻辑均不顺的情况下向上动力不足;3、维持板块震荡的判断,若春节之后复工不错且板块调整幅度较大则板块还有机会,关注焦煤标的冀中能源、潞安环能、西山煤电等。