烽火通信:基本面向好,调整提供买入良机

公司股权激励行权和增发已经临近,股价诉求逐步向好。同时基本面方面,光通信行业景气支持全年业绩高增长,信息化转型、网络安全、云计算等新业务打开新成长空间。此外国企改革,一带一路,5G建设公司也是最受益者。股价调整建议继续买入,维持目标价40.00元。

评论:

1、 基本面没有变化,股价诉求向好。

根据我们判断,公司基本面没有变化。市场担心的股权激励也不构成此次压制股价的因素,已以11月18日股价锁定税率,24日之后可自主行权,一是总量和分散行权对股价冲击较小,二是对股价的诉求应该是正面的。此外,增发已公告反馈意见,根据意见内容,我们判断一次反馈通过的概率比较大,大股东将认购10%-20%。

2、 光通信景气支撑全年业绩高增长,新业务打开新空间。

公司三季度业绩环比提速,全年业绩将维持30%以上的增长。未来,受益于网络和数据中心的需求增长,以及公司在光通信全产业链上的综合实力,将为业绩的提升提供强有力的支撑。此外,信息化转型和网络安全、云计算等新业务布局助力公司打开新的市场空间。

3、 调整提供买入良机,维持目标价40元。

国企改革预期推进,联通集团混改试点,带动邮科院国企改革预期。光通信景气度持续,增发助力信息化转型,信息安全和网络大数据龙头地位再夯实,向上游布局核心芯片提升竞争力,此外高管股权激励11月行权后和后续增发的完成届时将带动股价诉求。维持目标价40元。

风险提示:增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密。(招商证券)

贵人鸟:非公开发行在即,体育产业链持续布局预期犹存

公司非公开发行股票获得证监会批文,核准发行不超过1800万股。公司已初步搭建体育产业生态圈雏形并掌控业内优质产业资源,同时,今年先后收购一二线体育用品销售渠道商“杰之行”、电商公司“名鞋库”及美国品牌“AND1”的品牌授权,进一步展开对体育用品市场的布局,增强变现点。目前定增隐含总市值178亿,17PE为45X,尽管估值优势不明显,但公司主业相对平稳,并表贡献下,明年业绩或有15%-20%左右的增长,且未来仍会持续加强全产业链布局,后期或将向健身房及器械等领域拓展,考虑到9月底员工持股到期尚未减持,且明年1月首发原股东限售股份解禁,在市场风险偏好提升的背景下,诉求及投资并购预期有望进一步催化股价,仍可把握短期阶段性交易机会。

公司非公开发行股票获得证监会核准批文。公司公告,收到证监会非公开发行股票核准批复,核准发行不超过1800万股新股,募集资金不超过3.96亿元,用于建设供应链项目,自核准发行之日起6个月内有效。

“多品牌+多渠道”打造体育用品集合店,体育产业链布局逐渐完善。尽管受零售景气度下滑影响,公司“贵人鸟”品牌遇到增长瓶颈,但公司已成功介入体育产业,并拥有虎扑、西班牙足球经济公司、中体协和大体协等优质资源。同时,希望利用“多品牌+多渠道”的策略,拟通过收购、自建等多种方式抢占优质渠道资源,并计划引进国内外细分领域内知名体育鞋服及器材等资源,以突破原有品牌三四线的定位局限,加强体育用品市场的开发,进一步增强变现点。目前已迈出实质性步伐,今年先后收购一二线体育用品销售渠道商“杰之行”、电商公司“名鞋库”及美国品牌“AND1”的品牌授权,此次定增资金到位后将进一步完善供应链体系,巩固主业发展,同时也或将为后期多品牌的运作提供一定的供应链支撑。

盈利预测和投资评级:公司已初步搭建体育产业生态圈雏形并掌控业内优质产业资源,未来仍会持续加强全产业链布局。目前定增隐含总市值178亿,17PE为45X,尽管估值优势不明显,但公司主业相对平稳,并表贡献下,明年业绩或有15%-20%左右的增长,且后期或将向健身房及器械等领域拓展,考虑到9月底员工持股到期尚未减持(成交均价22.48元/股),且明年1月24日首发原股东限售股份解禁,在市场风险偏好提升的背景下,诉求及投资并购预期有望进一步催化股价,仍可把握短期阶段性交易机会,第一阶段目标价32.5-34.0元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

风险提示:外延布局及后续合作低于预期;主业低于预期。(招商证券)

鸿博股份:立足彩票中游发力全产业链,磨砺静待线上售彩政策东风

布局彩票全产业链、转型综合印制服务企业

经过多年的发展,公司已经从单一票据行业企业发展成为综合印制服务企业。近年来营业收入维持在6至7亿元的水平,2014年由于互联网彩票业务的爆发增至8.6亿元。公司从2015年2月25日起暂停了彩票无纸化代购业务后,营收和净利润受到较大影响。2015年11月,公司收购科信盛彩切入即开票领域,毛利率将逐步回升。

公司今年9月份完成了7.8亿元的定增,为彩票全产业链布局提供了充沛的现金流,投资“彩票物联网智能化管理及应用项目”和“电子彩票研发中心项目”,进一步增强公司综合印制服务实力和推进彩票全产业链战略进程。

全资控股无锡双龙,进一步加强彩票物联网与彩票业务协同

能完成业绩承诺。托鸿博股份的平台,无锡双龙业务进一步发展壮大,经营状况良好稳定,均股权以来,依60%项目已成功在江苏福彩开展试点。自公司收购无锡双龙无锡双龙作为公司“彩票物联网智能化管理及应用项目”的实施主体,将依托华东地区的区位优势及无锡市全国物联网示范城市的政策优势,在彩票主业的基础上扩展物联网应用项目,提高客户粘性,增加营业收入和利润水平。

发力移动端售彩,为迎未来东风做准备

渠道(售彩牌照)和彩种(内容研发)是互联网彩票产业的盈利点。移动端渠道方面,去年公司取得福建体彩游戏及游戏平台建设牌照电话彩票代销者牌照,公司目前已经完成了平台的开发工作,等待主管部门的审批。彩种方面,由于国内缺乏创新性彩种,公司已在彩种研发的提前布局和储备,包括“电子彩票研发中心项目”,有望在政策开放后快速占领市场。彩种的盈利模式一般分为买断式和分成式,一般分成式的销售额分成比例为1-2%。

即使线上售彩短期内不开放,彩种仍有变现的途径。公司在彩种研发方面投入收获颇丰,目前已储备大量彩票游戏。除了自主申报和运营外,公司也可以作为内容提供商,为行业其他合作伙伴提供游戏产品。

电话/互联网售彩大势所趋,关注2017年一季度

从近期互联网彩票的相关政策及招标情况来看,财政部、民政部等部委和两彩中心自上而下地推动互联网彩票机制完善尝试不断,线上售彩重新开放的预期不断升温。从各个项目的预计完成时间来看,2017年一季度或成为电话售彩、互联网售彩政策开放的关键时间窗口。公司线上彩票代销经验丰富,同时具备B2B和B2C资质。互联网售彩整顿前,子公司获得多个省份的福彩及体彩数据接入资质,并与腾讯网、支付宝、苏宁等彩票网站建立合作关系。

盈利预测、估值及投资评级

公司经过多年发展,已成为彩票印刷行业龙头企业之一,市场份额大而稳;互联网彩票产业链上,公司也具备多年的经验,在上游彩种的研发及下游代销渠道已有相当积累。我们认为,随着公司未来彩票印制业务盈利能力提高及彩票物联网项目与彩票主业的协同效应增强,2016-2018年综合毛利率逐步提升。同时,如果未来互联网彩票政策开放,公司业绩将迎来爆发式增长。

我们预计公司2016-2018年的主营业务收入为760/988/1136百万元,EPS分别为0.02/0.09/0.13元。当前股价对应2016-2018年PE分别为1341/266/187倍。目标价维持32.5元,投资评级维持“增持”。

风险提示

电话及互联网彩票代销政策落实的不确定性,热敏纸业务收入不达预期,物联网业务进程不达预期。(联讯证券)