本期投资提示:

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨0.86%,上证综指上涨2.26%,跑输大盘1.40pct,在申万28个子行业中排名第23。涨幅最大的是肉制品其他酒类(3.05%)、调味发酵品(2.09%)、食品综合(2.00%)。白酒涨幅0.92%。跌幅居前的为软饮料(-0.23%)、葡萄酒(-0.22%)。个股方面,涨幅前三位为燕塘乳业(16.08%)、煌上煌(12.45%)、佳隆股份(11.93%);跌幅居前的是中葡股份(-5.85%)、金字火腿(-4.50%)和涪陵榨菜(-4.10%)。

投资建议:近一周食品饮料板块表现相对平淡,小市值、次新股、有高送转预期的公司表现活跃,但从中期展望明年的角度,我们认为依然是有业绩支撑和基本面不断向好的公司具备投资价值。食品饮料今年以来涨幅接近10%,在所有板块中涨幅第一,一方面来自业绩驱动,主要是白酒景气度回升、食品股的稳定增长,背后的核心因素都是消费升级,尤其是中产、新中产的消费升级;另一方面,年初的熔断和市场风格的转换使得低估值的白马股迎来估值修复的机会,以茅台为代表的白马从15x提升到20x,目前看,板块估值回到了09年以来平均水平。因此,我们认为明年能支撑股价继续上涨的驱动力将是业绩和催化剂,核心找业绩高增长、催化剂能落地(国企改革或并购等事件驱动)的公司。

基于以上思路,我们继续坚定看好并推荐白酒板块:1、茅台已经进入提价周期,今年需求端的回暖和茅台的热卖都说明,茅台和其他高端及次高端白酒在目前的价格段性价比突出,由于居民收入水平每年都在增长,所以未来每年都具备提价空间,茅台一批价不断上涨将为公司和行业带来业绩超预期的可能,一是批价上涨后将间接带动茅台产品结构即吨酒价格提升,二是随着批价上涨出厂价的提价时机将成熟,三是茅台终端价格上涨会利好整个行业;2、受益高端酒恢复,次高端酒明年机会将大于今年,包括洋河梦之蓝、水井坊、沱牌、山西汾酒、泸州老窖窖龄酒;3、很多白酒企业仍具备国企改革及资本运作的机会,比如茅台、顺鑫、老白干等。白酒推荐:老窖、茅台、古井、洋河、五粮液、顺鑫,关注水井坊、汾酒、沱牌、口子窖等。

“双11”结束,酒类方面,茅台成为今年的一个亮点,量价都有不错表现,一方面是价格较高,电商价格在989-999之间,另一方面是在酒类行业“双11”热销排行榜中(交易指数),茅台官方旗舰店排名第二,名次超过酒仙网;休闲食品方面,三只松鼠全网收入5.08亿,去年2.5亿,翻倍增长,百草味天猫旗舰店收入2.04亿,全网收入接近2.5亿,去年全网收入1.2亿,良品铺子今年收入估计1.1亿以上,去年1.2亿,松鼠和百草两强格局进一步巩固,继续保持收入高增长。食品方面,建议继续关注承德露露换届,恒顺醋业广告投放加大对终端销售的拉动作用。

目前食品饮料板块2016年动态PE26.37x,溢价率46%,环比下降-2.1%;白酒动态PE22.68x,溢价率25%,环比下降-2.0%。