计算机行业：轨道交通确定性成长，信息化领域将充分受益

类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2016-11-09

内外因共同促进轨交建设。轨道交通是以地铁、轻轨、现代有轨电车为代表的采用轮转方式的大运量公共交通。轨道交通和传统交通方式相比具有运力大、低能耗、受天气环境影响小等显著优势。轨道交通尤其是地铁在全球各大中城市得到广泛青睐。具体到中国的特定环境下，城市中交通拥堵严重、空气污染情况严峻、国家能源安全问题等都可以随着轨道交通的推进而得到一定程度的缓解。这些因素的共同作用以及PPP等新型融资模式的兴起将共同促进城市轨道交通建设。

轨交建设和轨交信息系统建设大概率高速成长。“十二五”期间国内轨道交通建设得到了快速发展，投资规模年均复合增长率达到了22.64%。其中，轨交信息系统市场规模的年均复合增长率为23.76%，信息化程度持续提升。根据目前在建线路以及发改委批复的轨交建设规划，“十三五”期间轨交建设规模约为1.7~2万亿元，和“十二五”期间相比增长38%~63%。而“十三五”末期的轨道交通里程数将至少达到6000公里，比“十二五”末期至少增加66%。“十三五”期间轨交建设以及信息系统建设的高速成长将是大概率事件。

轨交信息系统市场竞争激烈、格局复杂。轨道交通信息系统包含六大子系统。由于子系统具有一定的技术门槛，各个子系统都有特定的厂商参与竞争，市场竞争格局较为复杂，能够提供多个子系统产品的厂商较少。此外，对于轨交设备国产化率的要求使得国外厂商参与竞争受到一定限制。国内众多厂商将共同受益于未来轨交行业的大发展。

投资建议。1)佳都科技立足华南，长期深耕轨道交通智能化系统，能够提供综合监控系统、自动售检票系统、通信系统等多项产品。业务分布在广州、佛山、东莞等全国15个城市，城市覆盖数量全国第一，形成了全国性的城市轨道交通业务分布。近两年来公司轨道交通业务保持着103.1%的年均复合增长率，未来有望继续保持高速增长。2)众合科技是国家发改委认可和指定的地铁信号国产化定点单位之一，提供基于无线通信的移动闭塞(CBTC)技术的轨道交通信号系统解决方案，目前已在国内八个城市投入使用，运营正线里程近300公里。公司具有完全自主知识产权的BiTRACON型CBTC系统，在杭州四号线上进行了全系统的功能测试，并得到了专家的一致认可，基本具备了上线载客试运营的条件。轨交行业的发展以及CBTC系统国产化的进程将给公司未来发展带来极大空间。

风险因素：宏观经济环境发生较大变化;规划未能按时实现风险;融资低于预期风险等。

有色金属行业：金属普涨，继续看好锌和钴

类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2016-11-09

(1)继续看好锌。基本金属价格已连续两周全线上涨，价格上涨的原因主要是各个金属在基本面的向好;而锌价在基本金属中涨幅居前，上周、本周LME锌价分别上涨6.27%和1.92%，与我们的判断相符。锌矿供应方面，大中型矿山新建产能有限，小矿山关停重启困难，锌矿供应减少趋势不变;下游需求方面，受益于汽车产销增长、房地产回升，今年镀锌需求增长较上年明显增加。

(2)长期看好汽车轻量化的铝镁合金标的。“十三五”期间，中国汽车轻量化铝材市场年均增长率在20%左右，相关铝型材企业业绩弹性大;镁合金材的增速更大，预计使用量将会增加十倍以上。特别是随着汽车用镁合金量的增加，将会对镁价形成有力地支撑，利好原镁冶炼企业。(3)钴板块仍看好。新能源汽车高速发展带动锂电池三元正极材料的需求，进而带动钴需求的高速增长。2016年全球精炼钴将处于供需紧平衡或短缺的状态，而今年全年钴价仅上涨2.38%，相对于基本面的好转钴价处于低位，我们认为处于低位的钴价有望再次上涨。

价格走势：

1)基本金属方面，本周基本金属价格继续全线上涨，其中LME基本金属中，铜、锡的价格涨幅达到3.02%和3.06%;在SHFE基本金属中，仅铝价出现一定的下调，而锌价涨幅则高达3.54%。

2)贵金属方面，本周COMEX黄金收于1305.20美元/盎司，本周上涨2.29%。COMEX白银收于18.425美元/盎司，本周上涨3.77%。

3)小金属方面，本周镁锭价格大涨3.59%，锰锭价格大涨4.94%;钛精矿价格本周上涨2.22%，锑价下跌1.00%。稀土金属中，本周氧化铽价格上涨0.74%

行业动态：1)电解铝产业实现“全行业盈利”

2)美国总统大选下周终极决战

3)收储效应逐步显现钨矿价格持续反弹

公司信息：

中钢天源发行股份申请予以受理、天通股份终止重大资产重组、豫光金铅收到增值税退税款

风险提示：

宏观经济政策变化、行业去产能不达预期、下游消费不达预期。

工程机械行业：挖掘机销量增长快，看好中期预期向好企业

类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君，罗立波 日期：2016-11-09

根据工程机械协会发布的数据，2016年10月，我国挖掘机销量为5,816台，同比增长71.4%;1-10月累计销量为56,746台，同比增长16.9%。其中，三一重工10月挖掘机销量为1,265台，同比增长121.9%;1-10月累计销量为11,193台，同比增长30.7%。

短期需求向好、近期需求看政策、远期依靠更新托底：今年以来，我国房地产销售增长较快，传导至投资端，体现为挖掘机的销量和利用小时数均出现积极回升。考虑项目启动后的延续性，我们预计这轮需求回暖有望持续到2017年1季度;而在此之后，需要观察政府对冲房地产销售回落的稳增长政策和投资强度。目前，大部分工程机械产品的销量低于保有量的更新水平，以挖掘机为例，社会保有量约为140万台，按照10-15年的更新水平，更新需求在9-14万台水平，而当前的年销量仅为更新水平的一半多一点。需要强调的是，更新对于行业需求具有托底作用，但不会是决定性的力量，实际销量仍然取决于当前的施工建设需求。

优秀企业依靠产品布局和市场份额扩张，具有保持增长潜力：对于处于成熟期的工程机械产品，如挖掘机、混凝土机械、汽车起重机等，企业要保持增长，主要取决于企业能否持续扩大市场份额。在这方面，整机企业我们重点看好三一重工，以其挖掘机为例，公司在国内的市场份额从2010年的8.5%，上升为2016年1-10月的19.7%;零部件企业我们重点看好恒立液压，尽管遭遇了工程机械销量的大幅下滑，但通过份额扩张和产品延伸，2016年1-9月营业收入已创下历史同期的最高水平。此外，我们还看好低渗透率、具有良好成长属性的细分品种，例如在建筑后市场正加快推广使用的高空作业平台，国内相关的龙头企业为浙江鼎力。

投资建议：以挖掘机为代表的工程机械产品需求处于回暖阶段，而更新需求形成远期的托底力量，我们重点看好竞争力突出、市场份额扩张的三一重工、恒立液压，和产品具有后市场属性的浙江鼎力。

风险提示：宏观经济环境特别是房地产投资等具有不确定性，进而影响行业需求水平;原材料价格波动影响企业利润率。