1、医药行业：医改经验进一步推广深化，关注医保支付、分级诊疗及中医药投资机遇

事项：2016年11月8日，中共中央办公厅、国务院办公厅转发了《国务院深化医药卫生体制改革领导小组关于进一步推广深化医药卫生体制改革经验的若干意见》，文件总结了8个方面24条前期医改经验，要求各部门因地制宜贯彻落实。对此点评如下：

发挥医保的监督制约作用，加快推进分级诊疗。医保支付向来是各国规范和制约医疗行为的重要手段，随着我国城乡居民基本医疗保险制度的逐步整合以及医保支付水平的提升，未来需进一步加强医保经办管理职能，可开设医保基金管理中心试点来发挥医保对生产流通企业及医院和医生的监督制约作用，同时全面推进支付方式改革、创新基本医保经办服务模式等。分级诊疗改革是医改的重中之重，“家庭医生签约服务”以及“医联体”将成为分级诊疗的重要抓手，通过家庭医生签约模式把健康责任进行连续性的、责任式的管理，通过医联体实现优质医疗资源的下沉。同时，中医药产业顺应我国“治未病”的发展大势，需进一步推广传统中医药在常见病、多发病和慢性病防治中的优势并健全相关配套政策。

投资策略：维持“强于大市”评级。《若干意见》通过对前期医改经验及医改：模式的总结为后续新一轮医改走向纵深提供了经验，建议紧跟以下投资主线：1)以临床价值为导向、具备基层放量空间的优质药企，重点推荐恒瑞医药、复兴医药、通化东宝等;2)两票制、营改增等政策引导下整合加速、业绩兑现相对确定性较高的医药流通企业，如瑞康医药、柳州医药、中国医药等;3)估值相对较低、成长性确定，并兼具定价权壁垒和类消费属性的中医药板块，建议关注同仁堂、东阿阿胶、云南白药等。(中信证券田加强;曹阳;陈竹)

2、医疗服务行业：医保政策的变革和分级诊疗将推动康复产业发展

康复医疗的必要性。康复医学是一门新兴的学科，是20世纪中期出现的一个新的概念。康复医学和预防医学、保健医学、临床医学并称为“四大医学”，康复医学是一门研究残疾人及患者康复的医学应用学科，其目的在于通过物理疗法、运动疗法、生活训练、技能训练、言语训练和心理咨询等多种手段使病伤残者尽快的得到最大限度的恢复。康复治疗是慢病管理中重要的环节，康复治疗可以有效防止慢病复发几率，提高治愈效果。例如，发达国家“中风”的残疾率为30%左右，而在中国，残疾率则高达75%以上，主要原因就是患者缺少康复治疗环节。

康复医疗服务市场供不应求。当前康复医学的发展仅仅满足了小部分需求，仍有大量康复需求人群未被满足。预计到2022年中国康复市场将达到1000亿，年复合增长率超过18%。

医保政策的变革和分级诊疗将推动康复产业发展。政策、资本和技术合力推动，千亿市场即将启动。2010版康复项目只有1个评定项目和8个治疗项目，而2016年6月30日第二次新增8个评定性项目和12个治疗性项目，兼顾各类康复人群。认为，随着第二次纳入医保项目正式落实，康复行业将迎来更多机遇。同时，国家正在建立完善的三级康复医疗体系，推动双向转诊制度，助推康复医疗腾飞。

康复医疗投资这主要有三种方式。康复医院有不同的业态种类，部分由公立二级医院转型而来，部分由公立综合医院托管经营，此外，社会资本与公立医院合作建立康复医院也成为主流的双赢模式。康复医院凭借其盈利周期短、标准化程度高和易复制扩张等特点，同时缓解公立医疗系统看病难、看病贵的痛点，受到社会资本的青睐。

投资建议：康复医疗行业是极具发展前景的医疗行业细分领域。两个：原因，第一是跨越中等收入陷阱后人民对生活质量要求更高的原因，在解决完病人“生存”的基本问题后，更高层次的要求;第二，国家对康复医疗政策的扶持，病人如果能回归社会进行劳动会带来更大的经济效益，有很好的经济效益比。目前在国内A股上市公司还未有第一主营业务为康复医疗的上市公司，澳洋科技、湖南发展和即将上市的康复器械公司钱璟康复等具有较大的主题投资价值。(华创证券张文录)

3、快递：双11引领网购新趋势，物流升级迎大考

双11交易额飞速增长屡创新高，网购呈现“小额多次化”趋势。2015年双11阿里巴巴平台当日销售额已突破912亿元，同比增长60%，连续七年创出新高，2010-2015年销售额复合增长率高达150%。2015年双11订单量4.67亿，同比增长68%，高出交易额增速8个pts，2013-2015年双11单笔订单货值不断下降，2015年单笔订单货值为195元，较13年下滑48元/单，下降幅度约20%，单位货值下降带动订单量增速高于交易规模，反映出国内网购向“小额多次化”的趋势发展。

创意营销+全球化+线上线下全渠道新趋势。展望今年双11，营销引流方面，今年将继续采用豪华明星阵容打造超级IP，并引入社交、直播、网红等将成为新的电商流量入口：今年双11将全面打通海内外，实现全球新零售一体化，真正实现“买全球，卖全球”。此外，在全渠道融合上力度空前——线上线上打通的店铺将超过100万家，近10万家门店实现全面数字化，预计今年双11将带给消费者来一场全新的购物体验。

今年将是双11快递物流的“升级之年”。在去年已经基本解决爆仓的基础上，今年快递行业在数据技术和资本助力下，呈现数据升级、服务升级和能力升级的三大特点，相比往年将更加从容应对双11，快递企业亦将不再单纯追求业务量的增长，而是结合自身能力，更加注重为消费者提供好的服务体验。因此，认为今年的双11快递企业将侧重解决末端派送和服务体验问题。

受益双11,11月快递总量有望达39亿件，同比增长50%。今年双11业内普遍预测交易额将达在1300-1500亿元之间，相比交易额，更加关注快递业务量的增长，由于受双11的影响，全国每年11月份的快递量是单月最高的。根据2012-2015年的双11期间的快递量数据和国家邮政局公布的当年11月快递量，进行了拟合分析，估计今年11月全国快递量将达39亿件，同比增长50%。

投资建议：通过对历年双11数据的梳理以及今年的展望，认为：在双11的带动下快递业务量单月同比增速有望重回50%以上，预计16年全年业务量增速亦有望维持在50%以上，业务量规模将超300亿件，继续维持高增长态势。当前快递龙头企业纷纷通过借壳登陆资本市场，快递作为双11最直接受益行业，龙头企业业绩有望超预期，建议投资者积极关注A股快递标的：新海股份(韵达)、艾迪西(申通)、圆通速递，鼎泰新材(顺丰).(东北证券瞿永忠;王晓艳;明兴)