铁合金系列涨价明显:近期铁合金系列中的铬铁、硅铁、锰铁均出现一定幅度涨价,除铬铁外,锰铁现货也持续紧张。铬铁合金主要用于不锈钢生产,硅类铁合金主要包括硅铁合金、硅锰合金,是有色金属冶炼和黑色金属冶炼时的重要原材料,主要在金属冶炼时作为脱氧剂,用于钢厂和镁金属生产。我们分析涨价主要原因是受成本价格上涨(焦煤、矿石、运输涨价),南非限制铬矿出口,以及库存减少,下游钢价持续涨价等推动产品价格上涨,钢厂上游中的相关小金属产品生产企业值得重视。

受南非控制出口影响,铬铁价格快速上涨:根据百川资讯数据显示,进入10月份以来,铬矿报价连续三周上涨,累计涨幅已达到41%,39%块矿由41.5元/吨度,快速上涨至58.5元/吨度。10月份前两周国内大钢厂铬系招标价格均出现了1100元/50基吨左右的上涨。相关受益标的主要有西藏矿业、振华股份、五矿发展。

西藏矿业:集团及公司拥有优质的铬矿产资源——罗布莎铬铁矿,储量约为400万吨。公司2015年度生产铬矿石3.66万吨,销售铬铁矿7.7万吨,2016年上半年生产铬铁矿7968吨,销售铬铁矿1.9万吨。

振华股份:公司生产重铬酸钠、铬酸酐、氧化铬绿、碱式硫酸铬等铬铁矿是公司产品主要成本之一(占比超过25%),铬铁矿价格上涨,预计公司产品也将维持同比例上涨,毛利润将会得到增加,同时公司铬铁矿库存将会受益于涨价。

五矿发展:铬铁是公司营收重要组成部分,16年上半年公司铬铁收入为16.3亿元,占比38%。

受成本价格推动,硅铁、锰铁价格上涨:硅铁主要用于钢铁和镁两个行业,随着钢厂11月份招标价格出炉,75#标准块价格上涨至6100-6200元,环比10月份大幅上涨600-700元/吨,涨幅超过10%,10月中旬鄂尔多斯西金矿冶硅铁报价也上调了500元/吨。锰铁价格也由10月初7900元/吨快速上涨至8800元/吨,涨幅达到11%。相关受益标的主要有鄂尔多斯、君正集团。

鄂尔多斯:公司是全球最大的硅铁合金生产和销售企业。公司15年生产硅铁132.28万吨、硅锰36.74万吨,硅铁占全国31%的比例。16年上半年公司硅铁、锰铁占据营收比例约为45%,将会受益于产品价格上涨。

君正集团:公司依托当地煤矿资源优势,已形成了较为完整的“煤-电-氯碱化工”和“煤-电-特色冶金”一体化的循环经济产业链,公司16年上半年硅铁收入为6.32亿元,占公司营业收入比重25%,公司盈利受硅铁价格影响十分重要。

风险提示:钢铁价格下降;涨价带动供给快速增加。