中电联发布9月电力数据。全社会用电量增速同比提高,各省份9月用电量均实现正增长;工业和制造业用电量累计增速同比提高;有色金属冶炼和钢铁行业累计用电量降幅逐月收窄,化工行业用电量连续2个月负增长;非化石能源发电量持续快速增长,水电当月发电量负增长;全国发电设备累计平均利用小时持续下降,为2005年以来同期最低水平;基建新增装机规模同比减少。

点评:

发电量&利用小时:继续水火分化,火电小时持续走低。1-9月份,全国规模以上电厂发电量43732亿千瓦时,同比增长3.4%,增速比上年同期提高3.3个百分点。全国发电设备累计平均利用小时持续下降,为2005年以来同期最低水平。分类型看,1-9月份水电设备平均利用小时同比增加127小时;火电、核电、风电等发电设备利用小时数分别下降179、213、66小时。

用电量:关注用电结构变化,三产和居民用电快速增长。1-9月份,全国全社会用电量43885亿千瓦时,同比增长4.5%。分产业看,第一、二、 三产业和城乡居民用电量分别为845亿/30799亿/6025亿/6217亿千瓦时,分别同比增长4.8%/2 .0%/11.5 %/11.6%。城乡居民用电增长明显.三产和居民生活用电合计对全社会用电增长的影响度达到66.7%,远高于二产的31.3%,用电结构进一步优化。

发电新增设备容量:煤电调控升级,增速放缓。1-9月份,全国基建新增发电生产能力7270万千瓦,其中,水、火、核、风电分别788/2901/503/824万千瓦。截至9月底,全国规模以上电厂装机容量15.5亿千瓦,同比增长10.8%。其中,水、火、核、风电分别2.8亿/10.3亿/3135万/1.4亿千瓦。

投资建议:重点关注售电改革机会,中长期建议继续配置水电电改推进明显加快步伐,配网资产估值获提振,下半年电改政策催化有望持续发酵。①看好国网南网上市平台的售电服务外延增长,关注【涪陵电力】(国网节能服务唯一上市平台)、【文山电力】(南网唯一上市平台,混改试点催化):②看好未来“分布式+售电”模式的独立民营能源供应商【霞客环保】(热电联产分布式能源龙头、优质区位、智慧能源服务);③看好“优质电源+配网资产”标的,关注【三峡水利】(三峡集团举牌布局售电平台,库区优质配网资产,重庆电改标杆】,中长期继续推荐优质水电资产,继续推荐桂冠电力、川投能源。

风险提示:经济持续疲软;电改低于预期:火电装机过剩持续恶化。