事件描述

近期光伏产业链价格持续反弹,硅片、电池等环节涨幅明显。

此外,国家能源局、国务院扶贫办下达第一批光伏扶贫项目通知,共计下发光伏扶贫项目5.16GW。其中,村级光伏电站(含户用)共计2.18GW,集中式地面电站2.98GW。

事件评论

供需关系逐步改善,产业链价格触底回升。10月份以来,光伏产业链价格明显企稳回升,尤其是硅片、电池等环节。本周Solarzoom统计的多晶、单晶硅片分别由此前的4、5元/片上涨至4.4、5.5元/片,电池片价格同样大幅上涨。

对此,我们认为,伴随行业供需关系逐步改善,后期产业链价格将整体维持平稳恢复趋势:1)受抢装后国内需求快速回落、印度市场受天气原因影响需求释放缓慢等影响,3季度光伏产业链价格快速下跌;2)抢装周期影响消退,2016年新项目近期开始逐步启动,带动光伏光伏需求恢复。同时,海外逐步进入装机旺季,整体需求改善明显;3)供给层面,新增产能在2-3季度陆续集中释放,目前已进入平稳期。同时,库存等对供给端冲击同样减弱,供需关系逐步改善,进而带动产业链价格触底回升。

价格企稳有望带动产业链盈利恢复。盈利方面,前期产业链价格的快速下跌导致行业盈利水平较上半年下半年明显下滑,但目前基本仍维持一定的净利率水平。按照行业当前硅料成本及非硅成本计算,不考虑库存影响,预计硅片环节净利率10%左右,电池组件环节净利率2%-3%左右。后期伴随产业链价格企稳回升,产业链盈利同样有望逐步恢复。

扶贫项目规模超预期,贡献未来需求增量。按照光伏行业十三五规划初稿,我国规划十三五期间建设15GW光伏扶贫项目,年均装机规模3GW。本次能源局下发共5.16GW扶贫项目,略超市场预期。叠加今年6月份能源局下发的18.1GW光伏建设规划,今年能源局已下发光伏指标23.16GW,将支撑后期光伏装机需求增长。而不管是普通光伏项目,还是扶贫项目,地方政府均通过一定措施督促项目尽快建设,推动国内光伏需求在4季度持续平稳恢复。

产业链价格企稳回升,关注板块预期修复机会。随着产业链价格企稳,行业盈利预期有望得到修复,我们建议关注由此带来的板块投资机会,重点推荐隆基股份、阳光电源、东方日升等制造龙头,及林洋能源、京运通、旷达科技、中利科技等电站开发企业。