经营性质项目将全面强制实行PPP模式,三大细分领域会优先受益。

垃圾处理和污水处理属于经营性或准经营性领域,具有稳定现金流、市场化程度较高、PPP模式运用广泛和操作成熟的特点,《通知》明确要求优先强制使用PPP模式,主要受益的细分领域为市政污水、垃圾焚烧和环卫一体化运营。再者,因为市场化程度不同,受益程度也有所不同,根据新建项目市场空间由小到大排序分别为:1)市政污水领域。大中型城市已趋于饱和,小城镇尚有较大市场空间;2)垃圾焚烧领域。中小城市以及西北地区尚未全面展开;3)环卫一体化运营领域。个别城市已开展,但全国普遍仍属于蓝海地带。

资金来源将逐步改变,未来将由政府单侧供给向公私合作供给转变。

以往,受中央财政支持的污水处理和垃圾处理类项目的资金来源往往采取中央财政和地方政府共同配给,今后中央财政支持将逐步退出,社会资本将被引入,通过PPP模式降低项目建设运营风险以及实现项目利益最大化。

拥有投资、建设、运营综合服务能力的公司有望提高拿单概率。

传统模式下,污水处理等经营类项目资金来源主要是政府,建设和运营环节又可能是由不同法人主体承担,接口的不同易导致公共服务质量和效率有所损耗,PPP模式的引入将一定程度改善这一弊端。PPP框架下政府鼓励采取BOT、TOT等运作模式(明确禁止使用BT模式),因此能够提供良好资金、建设、运营技术和经验的综合服务类环保企业有望优先受益,提高拿单概率。

投资建议。

我们推荐三大细分领域具有较强资金、技术和经验且能提供综合服务的上市公司。1)市政污水类推荐碧水源、国祯环保、兴蓉环境、中原环保等;2)垃圾焚烧类推荐瀚蓝环境、盛运环保、伟明环保等;3)环卫一体化运营类推荐龙马环卫、启迪桑德和高能环境等。