本周行业观点

光伏:产业链价格继续反弹,首批光伏扶贫指标将下发,发改委价格司召集业内企业讨论标杆电价调整方案。

产业链价格延续反弹,4.8GW扶贫指标再次提升需求能见度:首批4.8GW光伏扶贫指标或将于近期下发,结合此前6月下发的18.1GW普通+领跑者基地项目指标,2016年新下发指标累计将达到约23GW。随着未来半年到一年内国内需求能见度的持续提高,以及明年标杆电价大幅下调带来的新一轮抢装预期,本周产业链价格继续反弹,硅片、电池片价格甚至出现加速上涨。下周发改委价格司召集业内光伏发电及电网企业、规划单位召开标杆电价调整讨论会,预计将对此前拟大幅下调的2017标杆电价能否在最终稿中得到上修起到重要影响。

三季报分化如期出现:从已经发布的光伏企业三季报预告看,我们此前提到的“分化”如期发生,尽管在国内需求急冻和主产业链价格暴跌背景下,Q3业绩的环比下滑很难避免,但优秀企业仍能实现较好的盈利表现,而产品同质化程度高、客户结构相对单一的普通企业的经营表现则快速回落至盈亏平衡线附近。

投资建议:近期我们重点提示Q4行业景气回暖背景下,优秀企业三季报超预期(或风险释放)催化的反弹机会,目前时点继续自下而上看优质标的反弹:中来股份(Q3预告显示单季净利润环比持平超预期,N型单晶电池本周正式投产),隆基股份(详见14日三季报预告点评);且此类优秀企业,在未来一年的行业洗牌中大概率将取得市占率的有效提升,并在中长期充分受益“平价上网”带来的新一轮全球需求高增长。

电力设备:本周增量配电网和售电政策落地(详见点评报告),关注100个试点项目落地进度,配售一体公司将显著受益。关注需求侧管理企业用户数增长进度以及变现能力,关注江苏、福建、京津冀售电市场放开进展;特高压进入业绩爆发期,相关龙头标的已完成估值修复;配网,关注PPP进展;标的组合:中能电气、金智科技、华仪电气、大连电瓷、北京科锐。

核电:关注三门、海阳核电站热试进程,若一切顺利将促进相关AP1000项目的核准开工:随着三门一号机组四台主泵成功升至100%转速。10月9日,海阳1号机组四台主泵也首次达到100%转速,三门、海阳作为三代核电AP1000的依托项目均进入了热试的关键阶段。若热试一切顺利将促进三门二期、海阳二期、徐大堡及陆丰项目的核准开工。

新能源汽车:9月新能源车销量再次走平,继续关注上游锂产品价格反弹机会及燃料电池主题。

9月乘联会新能源车销量数据出炉,继续维持与7、8月持平的3万辆左右,单月销量同比增长65%,增速进一步放缓。预计相关补贴细则最快有望10月内落地,届时新能源车产销在年底前仍有望呈现井喷,从而拉动上游材料价格反弹。

本周我们拜访了国内车用燃料电池系统集成领先企业,预计未来两年内在有一定销量支撑的情况下,配合主要零部件的国产化,燃料电池整车成本有望下降50%(即仅依靠国补即可实现盈利),而补贴细则的落地则将成为各地燃料电池车企启动生产的发令枪。详情欢迎来电沟通。

投资建议:板块方面,继续建议关注预期中的Q4产销放量背景下的上游材料价格弹性预期差:天齐锂业(竞购SQM股权事件催化)、赣锋锂业(澳洲锂矿投产事件催化),以及面临政策催化的燃料电池主题:大洋电机、富瑞特装。