事件:

近日,中国汽车工业协会发布2016年9月汽车工业经济运行情况。

点评:

汽车产销呈现较大提升,轿车和中重卡明显复苏

9月,汽车产销分别完成253.1/256.4万辆,环比增长26.8%/23.5%,同比增长32.8%/26.1%,产销增速大幅提升。1-9月汽车产销分别完成1942.2/1936.0万辆,同比增长13.3%/13.2%,高于上年同期14.1/12.9个百分点,行业景气度进一步回升。其中:

1)乘用车产销增速仍高于行业,轿车产销回升,SUV仍为亮点。1-9月,乘用车产销完成1681.8/1675.2万辆,同比增长14.7%/14.8%,产销量增速比上月扩大2.8/1.9个百分点;其中,轿车产销增长3.1%/2.7%,SUV产销仍保持高速增长,增速达46.0%/45.9%;在购置税减半政策利好下,9月1.6升及以下乘用车销售163.4万辆,高于乘用车总体增速13.3个百分点。

2)商用车销量持续回暖,中重卡阶段性复苏强势。1-9月,商用车产销完成/260.8万辆,同比增长4.8%/4.0%;其中,客车产销同比下降7.7%/8.8%;货车产销同比增长7.3%/6.5%;9月货车销量同比增长11.5%,其中重型、中型、轻型、微型分别增长26.6%/22.1%/4.4%/12.5%,继续呈现低基数下的弱复苏。

3)新能源汽车增速有所下滑。1-9月,新能源汽车产销完成30.2/28.9万辆,同比增长90%/100.6%,增速有所下滑。其中9月产销完成4.3/4.4万辆,同比分别增长25.7%43.8%,增速较8月有所下滑。我们认为,新能源汽车销量不振主要受骗补核查和补贴政策未明确影响,随着补贴、以及碳排放配额和积分管理等政策的明确,新能源汽车销量有望稳步提升。

投资逻辑与推荐标的

受宏观经济下行压力、各地限行限购等多方因素影响,我国汽车市场已进入低增速的“新常态”。但我们认为,我国汽车千人保有量与发达国家仍存在较大差距,汽车市场发展潜力依旧巨大。汽车工业总产值占GDP比重较高,在目前经济下行压力仍较大的情况下,汽车行业有望成为出台政策助力经济稳增长的领域;我们预计2016全年汽车增速有望在10%左右,建议关注行业低估值蓝筹,如长安汽车、上汽集团、江淮汽车、长城汽车、江铃汽车;同时,关注纯电动乘用车和物流车相关标的,如东风汽车等。 风险提示:经济下行超预期;房地产与铁公基投资力度低于预期;新能源汽车推广不及预期。