整体消费数据平稳,四季度弱复苏或可期

据商务部统计十一黄金周七天全国零售和餐饮销售总额约1.2万亿,同比增长10.7%,增速同比/环比春节黄金周下滑0.3pp/0.5pp。尽管增速略有下滑,但考虑到假日出游(十一黄金周全国旅游接待人次同比增长12.7%至5.93亿,出境超600万人次)及低CPI(八月CPI同比仅1.3%),且月度社零增速自5月见底10%以来温和回升(八月同比增长10.6%),预计四季度整体消费弱复苏或可期。

一线城市继续下行,二三线城市回暖

汇总可得的12省、25市数据,分城市级别来看,中西部、低级别城市绝对增速依然领先,多数维持10%以上;且从趋势来看,以北京(7.7%VS15年9.3%)上海(8.4%VS15年10.3%)为代表的一线城市增速延续下行趋势,二三线城市则同比去年普遍有所回暖;其中东部10个二三线城市(剔除因G20效应大幅增长12.3%的杭州和去年因台风影响下滑的宁波)可比平均增速上升1.6pp至7.9%,中西部5个二三线城市可比平均增速上市0.5pp至10.9%。4个低级别城市(三线以下)波动较大,平均可比增速下滑3.1pp至8.4%(样本较小)。

黄金珠宝表现抢眼,地产相关消费收益

分品类看,黄金珠宝受益假日国际金价急跌带来需求回暖,西安(+58.3%)、太原(+43%)、杭州(+20%+)等多地假日黄金珠宝消费大幅回升,考虑到去年以来低基数,四季度黄金珠宝消费或持续改善;另外,受益地产销售活跃,以家电为代表的住房相关耐用品消费表现亦不俗,重庆(+18%)、镇江(+13.7%)、济南(+12.6%)、秦皇岛(+10.8%)等增城市家电销售增长较快。

风险提示

行业增速持续下行;三季报不达预期