行业观点。

沪指震荡上涨,汽车板块表现亮眼。上周上证指数收于3,033.90点,沪深300上涨1.1%。中信汽车指数上涨1.9%,跑赢大盘0.8个百分点,乘用车、商用车、零部件子板块、汽车销售及服务分别上涨0.6%、1.2%、2.3%、5.1%。

平均油耗与新能源汽车积分将并行管理,长期利好新能源。工信部发布《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》,该办法明确力保2020年新能源汽车累计产销500万辆目标。该政策下,整车企业新能源汽车发展好可以出售积分赚钱,发展不足则面临花钱买积分以及燃油汽车停产等重大损失,胡萝卜加大棒双管齐下,整车企业只有大力发展新能源汽车。燃料消耗量积分和新能源汽车积分有望接力新能源购置补贴,胡萝卜加大棒推动新能源汽车未来继续高速发展。油耗低、新能源汽车占比高的车企可以通过出售新能源汽车积分获利,如比亚迪、江淮汽车、北汽集团、上汽集团等。

美国颁布《联邦自动驾驶汽车法规》,自动驾驶产业进程将提速。《联邦自动驾驶汽车法规》的制定实施,使“自动驾驶”身份合法化,未来有法可依,将有利于车厂生产出符合法规安全评价协议的车辆。联邦新规定作为首款规范自动驾驶汽车使用的联邦政策法规,为各州相关法律政策制定奠定基础,在为自动驾驶扫除牢笼的同时,没有过多的强制规则,法规随着行业发展而逐步跟进,将规范并促进整个自动驾驶领域的健康发展。国内“智能网联汽车发展技术路线图”研究已基本完成,即将于近期发布,相关的标准和规划也在加紧制定中,智能汽车行业发展将迎来春天,我们持续看好智能汽车板块的投资机会。

《报废汽车回收管理办法》修改,汽车拆解千亿市场待爆发。意见稿完善了报废汽车回收企业资格许可制度,放松汽车报废回收企业的准入经营权,将引入更多企业参与市场化竞争。我国目前汽车报废回收率仅为保有量的1%,远低于发达国家5%-7%的水平。2020年我国汽车保有量有望超过2.7亿辆,按照回收率4%计算,年报废汽车量将达到1,080万辆,仅考虑废旧材料回收价值,报废汽车行业的市场空间在350亿元左右。若考虑“五大总成”交售给再制造企业,能够继续使用的零部件标明“报废汽车回用件”后可以出售,价值量将得到大幅提升,有望达到千亿市场规模。随着国内报废汽车拆解行业相关法律逐渐健全,行业将逐渐超规范化发展,再制造企业的旧件来源也将大量增加,促进行业蓬勃发展,建议关注汽车拆解行业龙头天奇股份。

《电动汽车动力电池产品规格尺寸》意见稿发布,利好长期发展。目前产业化的动力电池电化学体系只有少数几种,但在具体产品方面,尚没有统一的规格尺寸。《电动汽车用动力蓄电池产品规格尺寸》的制定,有利于电池生产企业的大规模制造、市场投入及材料技术创新,降低电池生产企业的生产研发成本;也有利于电池单体快速选型,降低了电池集成企业和整车企业的研发成本,另外也减小了电池回收利用方面的困难性和复杂性,对动力电池产业效率是有效提升。相关标准出台后,会联同《汽车动力蓄电池行业规范条件》所涉及的相关目录,对动力电池行业企业展开严格规范,通过不断的产业引导和标准建设,尽可能规避电动汽车动力电池的安全和寿命难题,有利于新能源汽车行业长期健康发展。

主要风险:

1)宏观经济大幅下行,汽车消费需求不足;

2)行业利好政策不达预期;

3)更多城市实施汽车限购。

重点推荐:

新能源汽车方向:我们重点推荐京威股份、东风汽车、方正电机。东风汽车是电动物流车龙头企业,电动物流车意向订单超过2.7万辆,携手时空发展新能源乘用车,销量和业绩弹性巨大。京威股份拥有深圳五洲龙48%股权和江苏卡威35%股权,拟募资70亿在德国研发生产电动车,新能源汽车产业布局完善。方正电机国内新能源汽车驱动电机第一梯队企业,配套新能源车型数量众多,发展前景看好。

智能汽车方向:重点推荐智能汽车龙头标的万安科技、亚太股份。

高增长:我们重点推荐天成自控、银轮股份、万里扬。