市场回顾

上个交易周,沪深300下跌2.39%,上证指数下跌2.47%,创业板指数下跌2.65%。申万公用事业板块下跌2.12%,各个子版块普跌,跌幅后三为环保工程及服务(-3.42%)、热电(-2.82%)、水务(-2.5%)。个股七成下跌。涨幅前五的公司为广安爱众(14.9%)、三峡水利(9.10%)、重庆燃气(5.5%)、文山电力(5.3%)、创业环保(5.20%),跌幅后5的公司为甘肃电投(-21.4%)、红阳能源(-12.6%)、渤海股份(-9.4%)、碧水源(-8.4%)、国祯环保(-7.4%)。

投资要点

发改委再推1233个共计2.14万亿元传统基础设施PPP项目,财政部牵头第三批示范项目公布在即,政策、财政、法治建设渐行渐明晰,各类环保、工程类龙头转型环保综合服务商,把握广阔发展空间。近日,发改委向社会公开推介传统基础设施PPP项目1233个,投资额约2.14万亿元,市政类项目数量近半,1-10亿元中等体量项目数量占比57%。

此外,由财政部牵头的第三批示范项目审核已初步完成,有望于近日公布项目名单。从前两次示范项目情况来看,与环保相关的市政类、生态建设和环境保护类项目从数量、落地率到投资额都将很有可能继续占高比例。9月5日,国务院总理李克强在国常会上再次提到“注重运用政府和社会资本合作模式,再向社会集中推介一批有现金流、有稳定回报预期的项目。”2014年至今,国家已经出台各类制度、指导性文件近60个,引导基金1800亿元,并将财政部和发改委PPP立法合二为一,积极规范、推进PPP建设。此外,PPP操作指南规定项目必须事前做财政可承受能力评价,地方政府每年支付给所有PPP项目的支付不得超过地方政府一般公共预算的10%,将项目付费纳入政府预算当中;7月18日出台《PPP财政管理办法(征求意见稿)》提出,政府对PPP项目违约,上级财政可直接扣款,这些都有效保障了项目支付能力和政府信用。PPP嫣然已经成为一项持续性国策,为环保行业带来广阔发展空间。首先关注在PPP大潮下具备环保综合服务商潜质的各类龙头标的。

重点推荐标的:(1)碧水源:膜技术污水处理综合服务商,龙头地位突出。上半年公司营收23亿元,环保工程与服务子行业排名第2,同比增长123%,收益增加80%。公司拥有成熟的核心膜技术MBR、自主创新的MBR+DF双膜工艺和超过350项专利技术,是黑臭水体治理、海绵城市、地下式MBR再生水厂PPP项目订单的有力支撑例,目前有40余家PPP模式项目合资公司,在手订单500亿元,下半年有望持续落地,业绩增长有保障。(2)葛洲坝:PPP基建龙头积极布局环保综合服务,超600亿在手订单。公司具有央企背景,综合能力强,融资优势大。近期,公司积极推进国企改革,控股股东中国能建集团已经率先启动股权激励计划。此外,公司看准环保产业巨大的发展前景和机遇,积极转型布局环保业务,先后成立了绿园公司、中固科技,并收购凯丹水务,环保业务全面展开。组建PPP专项团队以来,订单量持续走高,以有超过600亿在手订单,框架协议估计3000亿左右。(3)东方园林:生态建设和环保工程服务类公司,累计PPP相关项目400亿。该公司较早提出与海绵城市实质一致的“三位一体”模式,并与美国海绵城市专业公司TetraTech合作设立TTOrient设计院,具备丰富的设计施工经验和全产业链服务能力,未来几年有望打造海绵城市龙头。公司利用多年积累的项目经验、政府关系及金融资源拓展业务至园林绿化、市政基建、河道治理、水利工程、湿地建设等PPP项目,自15年至今累计在手PPP订单近500亿,其中房山、江夏、眉山、黄石、萍乡等项目均已落地实施,生态环保PPP龙头潜质凸显。