数据点评

Q2整个行业营收增长15.4%,净利润增长11.4%,其中计算机设备、软件开发以及IT服务营收分别增长:7.8%、23.2%以及10.5%,板块业绩增速相比Q1均有一定幅度回升,基本扭转了一季度以来的颓势。

细分领域来看:云计算、大数据、自主可控、智慧城市与智慧医疗营收增长较快。其中自主可控、智慧城市与智慧医疗受政策推动持续高景气,云计算与大数据技术革命带来新需求、新市场。

注:本报告中计算机行业与子版块指数均是按照国金证券计算机行业划分标准进行计算。

趋势分析

1)收入趋势:此前A股计算机公司业绩几乎都是来自政府、金融、医疗、交通等重点行业信息化建设,12年行业增速大幅下滑主要是因为10-12年整体经济持续大幅下滑的累积影响,重点行业业开始削减IT系统开支。13年下半年开始行业开始复苏,一方面是由于13年开始稳增长需要政府端加大投入,另一方面移动互联网开始普及推动传统信息系统改造升级,同时大量传统信息化厂商抓住产业的变革机遇通过并购积极寻找互联网领域新的增长点。当前移动互联网红利逐渐消失,人工智能、大数据等新兴经济贡献业绩尚需时日,外延并购又是困难重重的背景下,短期行业增速有下降压力。

中期来看,计算机视觉、私有云、大数据等行业将逐步开始贡献业绩,互联网+的众多领域业绩也开始释放,长期人工智能、VR、区块链将带来行业一轮又一轮的变革,有望推动行业实现持续高增长,所以我们认为当前计算机行业是处于黎明前的黑暗,静待行业增长提速。

2 ) 毛利率:一般传统的硬件设备、软件产品与外包、系统集成等业务毛利率会逐年小幅下降,而从历年财报数据来看A股计算机行业上市公司近几年毛利率一直保持稳步提升,从11年16.8%左右提升到当前26%的水平,我们认为毛利率的提升主要是上市公司紧跟移动互联网、云计算、大数据等科技浪潮,结合现有业务与禀赋推动自身产业升级,向新兴应用领域高毛利业务拓展。当前板块公司主要业绩贡献依然还是传统业务,随着新产业、新技术不断出现,长期来看毛利率依然会逐渐提升。

3 )净利率:受到人员工资普遍上涨以及新业务人员高素质人员薪水升高的影响行业三费比率保持稳定上涨,受到费用率上涨影响行业公司净利率的提升幅度小于毛利率的提升,长期来看我们认为产业升级能够推动行业净利率水平持续改善。

4 )研发投入:12年受到移动互联网浪潮的普及影响,大量公司开始拓展互联网+业务,相比此前集成与外包业务研发费用大幅提升,随着云计算、大数据以及人工智能等新技术革命到来,行业研发投入比率将继续持提升。

最新观点

从板块估值与业绩增速来看,行业估值中枢(60倍左右)任由向下压力,短期我们保持谨慎乐观,未来任以精选细分行业以及自下而上选股策略为主。细分领域我们看好私有云、计算机视觉板块业绩快速释放,医改政策加速出

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