“可驾驭的资金是天使，驾驭不了的资金变魔鬼。超越自己把控能力地引入资本，有时候就是引狼入室。”俏江南和大娘水饺的结局或许正应了这句话。

在中国餐饮业，俏江南和大娘水饺都曾是行业标杆。

俏江南作为中高端餐饮的代表，曾一时风光无限，不仅是北京奥运唯一的中餐服务商，还成功进驻了2010年上海世博会场馆。其创始人张兰也凭借全国数十家分店登上了2009年胡润餐饮富豪榜，财富估值25亿元。

有着20年历史的大娘水饺则是全国性的中式快餐品牌的代表，在水饺行业更是仅此一家，2013年就已在全国19个省市拥有450多家连锁店，总销售收入超过15亿元，员工7000多人。

但如今，这两个标杆却已不再挺拔，不仅企业易主，创始人出局，经营管理状况更是每况愈下，面临再次被出售的风险。

这一切，都与当初它们满怀希望与信心地引入资本有关。

俏江“难”

1988年，出生于知识分子家庭的张兰，放弃了分配的“铁饭碗”，成为潮涌般奔赴大洋彼岸洋插队者的一员，去了加拿大。在多伦多，张兰靠着刷盘子、扛牛肉、打黑工，进行着自己的原始积累。她的目标是攒够2万美元，然后回国投资做生意。终于，在1991年圣诞节前夕，张兰怀揣着打工挣来的2万美元和创业梦，乘上了回国的飞机。

打拼9年后，2000年4月，张兰毅然转让了所经营的三家大排档式酒楼，将创业近10年攒下的6000万元投资进军中高端餐饮业。在北京国贸的高档写字楼里，开了第一家以川剧变脸脸谱为Logo的俏江南餐厅，也由此开启了张兰的俏江南时代。

俏江南创建不久就实现了盈利。连续8年盈利之后，2007年，销售额达10亿元。为此，张兰曾豪言要将俏江南运作成餐饮业的LV。在她的规划里，俏江南要每年新开门店100家，在3~5年内开设300~500家餐厅。

2008年全球金融危机爆发，资本为规避周期性行业的波动，开始成规模地投资餐饮业，在短时间内涌现出百胜入股小肥羊、快乐蜂收购永和大王、IDG投资一茶一座、红杉资本投资乡村基等资本事件，全聚德与小肥羊也先后于A股及港股成功上市。这无疑给中国餐饮业注入了资本兴奋剂。

在这种背景之下，既有规模优势又有高端标签，还有奥运供应商知名度的俏江南，自然也招来了资本伸出的橄榄枝。

2008年，张兰结识了鼎晖创投的合伙人王功权。当年9月，俏江南与鼎晖创投签署增资协议，鼎晖创投注资约合2亿元人民币，占有俏江南10.526%的股权。

不过，天下没有白吃的午餐。鼎晖入股时，投资条款中设有“对赌协议”：如果非鼎晖方面原因造成俏江南无法在2012年年底上市，那么鼎晖有权以回购方式退出俏江南。

正因为这个条款的约束，俏江南不得不加速自己的IPO进程。

2011年3月，俏江南向中国证监会提交了于A股上市的申请。考虑到A股上市的排队企业数量以及审核流程，要实现2012年年底之前上市，时间已经相当紧迫了。

但天有不测风云，上市申请提交之后，监管层冻结了餐饮企业的IPO申请。2012年1月30日，中国证监会例行披露的IPO申请终止审查名单中，俏江南赫然在列。

上市的不顺利，令张兰对投资方鼎晖颇有微辞：“引进他们（鼎晖）是俏江南最大的失误，毫无意义。民营企业家交学费呗。他们什么也没给我们带来，那么少的钱稀释了那么大股份。”张兰还抱怨道，她早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报，双方没有谈拢。

当然，抱怨归抱怨，“2012年年底之前完成IPO”的紧箍咒依然戴在张兰头上。A股无门，俏江南不得不转战港股，但赴港上市之路最终也没能走通。

上市失败后，俏江南饱受资金压力，不得不继续寻求资本的帮助。