IMF经济学家表示，欧洲央行的货币刺激政策可能需要依赖更多资产购买，因为负利率效力已经逼近极限。

尽管欧元区实施负利率成功缓解了银行业及其客户的金融紧张局势，刺激了信贷扩张，支持经济增长和通胀，但同样也挤压了银行的利润。这一风险降低了银行借贷的能力。IMF经济学家Andy Jobst和Huidan Lin在博客中指出。

“额外的降息可能削弱货币政策的效力。未来欧洲央行可能需要依赖更多资产购买。”

当前欧洲央行的刺激计划包括拟于实行至2017年3月份的每月800亿欧元债券购买，以及旨在刺激银行给予企业和家庭房贷的TLTRO计划。欧洲央行下一次利率决议将在9月8日公布。

自2014年6月将存款利率降至零下，欧洲央行成为全球首个实施负利率的主要央行，而经济学家和官员就利率到底可以降至多低展开辩论。3月份进一步降息至-0.4%后，欧洲央行行长德拉吉承认负利率给银行造成的后果，并暗示利率下行有极限。

在研究论文中，作者认为分层是允许欧洲央行进一步降息同时也能缓解对银行业影响的一项选择。其中包括将现金剔除出负利率实行名单，比如剔除75%的超额储备，与瑞士央行的规定类似。

德拉吉在3月份曾表示，欧洲央行管委会讨论过分层选项，但否决了该提议，因为央行不想释放利率可能永远走低的信号。

“进一步下调政策利率可能让市场焦点集中在有效的货币传导和银行盈利之间的潜在取舍上。专注于资产购买将提高资产价格和总需求，同时也将支持银行贷款，这也有助于改善融资环境，促进资金流向实体经济。”研究指出。