2016Q2实现收入增长36.2%,品牌及中小企业收入增长强劲

2016Q2实现总收入1.47亿美元(+36.2%),其中,广告和营销收入1.27亿美元(+44.7%),增值服务收入1970万美元(去年同期为2000万美元),保持平稳。从收入来源看,品牌及中小企业收入为1.14亿美元(+92.32%),阿里巴巴关联方收入为1285万美元(-54.79%),增值服务收入为1971万美元(-1.32%)。16Q2阿里巴巴关联方收入缩减并不影响第三方(品牌客户及中小企业)广告收入迅速扩张。其中品牌客户广告收入同比增长73%,中小企业广告收入同比增长107%。第三方广告收入2015Q4-2016Q2分别占总收入的54.57%、73.88%、77.83%。

毛利率不断提升,营销费用率快速下降

2016Q2实现毛利率72.32%(同比提升3.56个百分点),营销费用率、研发费用率、管理费用率分别为21.90%(-4.54pp)、25.61%(-6.86pp)、6.26%(-1.43pp)。由于月活接近3亿量级,平台内容生产丰富,竞争对手逐步退出,因此营销费用率持续下降。伴随变现能力的增强,研发费用率统一缓慢下降。最终带来净利率水平大幅提升,16Q2净利率16.63%(同比大幅提升12.78个百分点)。

活跃用户平稳增长,视频直播带来用户粘性提升

用户增长保持强劲势头,16Q2微博月活(MAU)达2.82亿(+33%),其中移动端MAU快速增长(+40%),占月活总量89%。日活跃用户(DAU)数量为1.26亿(35.5%),移动端DAU同比增长48%,占比高达93%。

为了丰富平台内容的展现形式,公司与200多家经纪机构大成合作,扶持垂直领域内容生产,巩固短视频领域优势,Q2短视频日均播放量环比增长235%。与一下科技合作推出一直播客户端,Q2开播场次超过1000万,环比提升116倍。从用户粘性来看,广场信息流刷新人数增长304%,刷新次数增长92%,互动量提升35%,广告位的数量和时长增长带来广告价值的不断提升。

盈利预测及投资建议

微博以互联网信息资讯平台起家,从形式上(增加视频直播)和领域上(拓展垂直领域)不断完善内容生态,吸引新用户并提升用户的使用时长。微博作为未来流量的一级批发商,潜在企业客户是所有品牌商、渠道商、网红名人自媒体,作为一个平台企业,“活跃用户数*单个用户使用时长”的增长意味着广告价值的增长。因此月活也是关键监测指标,预计月活保持33%以上年复合增长,2018年有望达到4.23亿。

公司上半年实现净利润3158万美元,下半年属于电商、企业促销推广旺季,我们维持全年Non-Gaap净利润9780万美元的盈利预测,预计17-18年微博实现Non-gaap净利润1.63亿美元、2.40亿美元。Facebook的PE水平常年维持在80倍,其社交属性和数据价值一定程度上优于微博,因此微博给予50XPE相对合理。