8月5日，央行发布2016年第二季度货币政策执行报告，该报告被认为或是下半年货币政策走向的定调。

21世纪经济报道记者发现，与一季度相比,二季度报告变化不大,但有所调整的部分都较为重要。其中，首提“抑制资产泡沫”，暗示下半年频繁降准几率较小等表述，与楼市关联密切，成为相关各方关注的焦点。

首提“抑制资产泡沫”

作为此次报告最受人关注的表述之一，央行首次提到“抑制资产泡沫，降低宏观税负”。

在分析目前宏观经济形势时，报告指出，当下经济发展的矛盾主要是结构性的，解决好这些问题，关键是要在适度扩大总需求的同时，坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线，加快培育新的发展动能，改造提升传统比较优势，持续深化“放、管、服”和财税等重点领域改革，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，深化国有企业改革，推进新型城镇化，增加劳动力市场灵活性，抑制资产泡沫，降低宏观税负，更充分地发挥市场在资源配置中的决定性作用，进一步提振市场信心，稳定市场预期。

分析人士指出，报告虽未具体指出泡沫存在于哪些方面，但与市场对此前7月25日政治局会议的解读一致，“抑制资产泡沫”，剑指楼市股市。

报告指出，从资产负债表的视角看，降准意味着央行负债减少，平衡这种影响可有两种选择：一是增加其他负债，二是减少资产。若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降。

针对这样的表述，多名接受21世纪经济报道记者采访的分析人士均认为，除非特定情况，下半年央行几乎不会频繁降准降息。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东表示认为，目前房地产市场流动性已经足够，在上半年经济表现好于预期、保增长压力不大、中央提出抑制资产泡沫的前提下，央行将会继续采取稳健的货币政策，下半年出现与去年类似的，连续降息降准举动的可能性不大。

加强宏观审慎管理

报告提到，完善宏观审慎政策框架，有效防范和化解系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。完善金融风险监测、评估、预警和处置体系建设，全面排查风险隐患，关注实体经济特别是产能过剩行业、房地产、地方政府性债务等领域风险。

此外，在针对房地产市场信贷政策上，报告延续了一季度的表述，称要发挥信贷政策的结构引导作用，进一步强化房地产市场区域差异化调控，同时清理房地产“场外配资”。

据了解，受一二线城市房价快速上涨所致，上半年房地产贷款快速增长。截至6月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额23.9万亿元，同比增长24.0%，占各项贷款余额的23.6%。其中个人住房贷款余额为15.4万亿元，同比增长 32.2%。

同策咨询研究部总监张宏伟张宏伟认为，区域差异化信贷政策，主要针对一些楼市过热的城市，对于购房者而言，主要是利率和首付比例调整。此外，证监会此前要求不允许房地产企业通过再融资对流动资金进行补充，募集资金只能用于房地产建设而不能用于拿地和偿还银行贷款，也是在收窄房企再融资用途，降低房企杠杆率。

刘向东则认为，除了区域化的“因城施策”以外，未来还会出现针对不同购房群体和户型的差异化信贷政策。