本周要点。

交易量环比上升4%/同比上升21%,较6月份周平均值低3%。二线城市(环比上升14%)表现领先。库存环比下降0.8%,12个月移动平均库存月数降至8.4个月(6月均值为8.7个月)。土地出让面积环比下降2%/金额环比上升420%,得益于上周上海土地出让贡献较大(人民币144亿元,在前40大城市土地出让总金额中占比35%)。五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值环比上升2.4个百分点,成都领涨(环比上升6.1个百分点)。中原报价指数(CAI)环比上升3.4个百分点,我们追踪的六个主要城市均趋于上行,北京领涨(环比上升9.9个百分点),表明二手房价格预期整体走强。

主要新闻/事件。

1)7月份百城新房均价月环比上涨1.63%(较6月份的1.32%加速上涨),达到每平米人民币12,009元。

2)江西省国土资源厅宣布减少商品房住宅用地的供应,并鼓励提高利用工业园区地下空间。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,万科H和保利地产上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让50%,对应0.9倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍的市净率。

我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让33%,对应1.5倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为52%和1.7倍。

首选股(强力买入):雅居乐、保利地产,基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为5.6港元和人民币10.7元