上周市场表现:上周食品饮料板块指数下跌3.91%,涨幅在排名第28名,落后上证综指跌幅2.55pct,落后沪深300指数2.34pct,板块日均成交额159.46亿元。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率为29.23,同期上证综指和沪深300市盈率分别为14.87和12.33,从历史来看,食品饮料板块和沪深300、上证综指之间的差距逐渐缩小,表明板块进入相对安全期,后继投资机会可以看好,后期建议重点关注梅花生物。

上周重点资讯:酒说:古井贡酒在上海/杭州/天津招聘员工,招聘岗位包括片区总监/片区经理/酒店、流通、商超、采购部门经理、业务代表等。酒说:25日,泸州老窖股份公司有限公司连发四道文件,处罚原因都是未经授权私自打着泸州老窖股份有限公司的名义做推广。酒说:2016年度上半年,茅台酱香酒营销公司完成了4800吨的销量,同比上涨了41%,销售额达到了7.5亿元,同比上涨了30%。酒说:2016年上半年中国对法国葡萄酒进口量8761万升,同比增长16.6%,进口额5.2亿美元,同比增长34.3%。中国海关:上半年我国葡萄酒进口量达到3亿升,同比增长54.6%;进口额达到11.9亿美元,同比增长66.5%;进口均价为3.96美元/升,同比增长7.61%。酒业家:28日,五粮液电商平台“五品库”在杭州正式上线。食品饮料周刊:荷兰合作银行披露全球乳业20强,伊利从第10上升至第8,蒙牛保持第20位。

受益养殖业后周期,氨基酸价格有望持续上涨。截至7月22日,生猪市场平均价格为18.22元/千克,环比下跌3.19%。根据猪周期理论,后继市场生猪补栏数量有望持续增加,从而导致对饲料的需求量大幅增大。而氨基酸作为饲料蛋白添加物,需求也有望大幅增长,从而带动价格的持续提升。目前赖氨酸和苏氨酸市场价格分别为9510元/吨和12500元/吨,较最近一年内低点分别增长30.63%和38.12%,我们看好氨基酸涨价下的投资机会。

白酒板块行业分化有望加速,提防旺季后茅台一批价回落风险。通过近期经销商调研情况来看,53度飞天茅台一批价自年初以来迅速

上涨,目前已经涨至约930元/瓶。我们认为,原因主要有两方面。一是受益于个人消费和商务消费增长,茅台市场需求的确增加;二是由于在提价预期影响下,许多经销商和个人提前下订单。基于第二点原因,我们认为,目前的财务销售不一定反应真实需求增长情况,存在部分透支行为。下半年真的旺季来临时,有可能会造成订单下滑,茅台一批价回落,而茅台一批价回落会对整个股价带来冲击。

小食品催生大市场,休闲食品搭乘电商平台孕育下一个风口。截至2014年底,我国休闲食品市场规模已达7050亿。预计未来5年,在居民消费能力提升,90后、00后消费群体的日益扩大和行业品类扩张和细化趋势继续的共同作用下,行业有望继续保持15%-20%的增长速度。休闲食品电商有望受益于互联网购物快速发展获得超越平均水平的增长。坚果电商有望成为休闲食品行业首个爆发点,目前国内坚果电商行业整体呈现三只松鼠、百草味和良品铺子三足鼎立的局面。建议重点关注好想你,公司以发行股份+支付现金的方式收购百草味100%股权,目前已经成功过会。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2016年下半年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。一些兼具弹性与安全边际的子行业有望出现更多的投资机会,我们重点看好受益养殖后周期氨基酸提价带来高业绩弹性的标的,重点标的如梅花生物。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑:

梅花生物:氨基酸业务受养殖后周期,提价推动下带来高业绩弹性苏氨酸业务扩产,增量推动下带来业绩增长。近几年,苏氨酸市场需求增长迅速。2015年公司苏氨酸产能为15万吨,当年销售16.8万吨,产能束缚十分严重。2016年,公司8万吨苏氨酸项目实施完成,有望为业绩新添动力。氨基酸受益养殖后周期,提价推动下带来高业绩弹性。氨基酸的增量主要源于三个方面:一是随着居民对肉类品质的要求提高,单位饲料中氨基酸用量增加;二是随着大规模养殖工厂的增加,工业饲料的用量增加,从而推动氨基酸用量的增加;三是养殖后周期,随着生猪存栏的增加,饲料需求增加,带来氨基酸用量的增加。由于氨基酸用量在饲料中只占比1‰~3‰,因此对饲料而言价格敏感度不高,提价的幅度可远大于饲料本身。味精业务,对伊品的扩产无需过虑。伊品2016年四季度有望再增加20万吨产能,同比行业增长约8%。我们分析认为味精行业需求的自然增长率约3%-5%,同时小厂由于环保管理的严格以及经营亏损而陆续退出,则上述自然增长率和小厂陆续退出的增量也完全可以消化伊品的扩产增量,味精行业集中度提高,价格有望稳步提升。盈利预测与投资建议。我们预测2016/17/18年EPS分别为0.29/0.39/0.51元,对应2016/17/18年PE分别为21.86/16.26/12.43倍,维持公司“买入”评级。