美亚光电(002690)：从色选到形选机器 视觉大有可为

依托智能识别技术，从色选到形选。公司以光机电一体化技术研发为核心，在国内色选机领域处于领先地位。公司对原有技术及产品进行改进，色选精度和效率不断提高，从大米色选向茶叶、轮胎等产品形选延伸，从可见光、红外光检测向X射线检测拓展。近年来公司海外市场拓展力度加大以及色选范围扩大，色选业务保持稳定增长的态势。

X射线异物检测范围更广。X射线异物检测机利用X射线作为光源进行透视检查，在检测范围的广泛性和实用性方面有明显技术优势，主要用于食品加工、轮胎检测、鞋帽服饰、玩具及箱包制造行业。此外，公司还在向安防、环保领域拓展，不断推出符合市场需求的新产品。轮胎检测是公司X射线异物检测应用最广泛的领域，主要用于检测轮胎汽车轮胎夹渣、气泡、钢帘线断裂等。随着国家对出行安全要求提升，未来小型子午线轮胎也将会逐步纳入到轮胎必检名单当中，X射线轮胎检测设备的需求将会急剧增加。

机器视觉大有可为。公司依托机器视觉识别核心技术，逐步向口腔医疗产业链延伸，推出口腔X射线CT诊断机系列产品，并且通过自主研发和与国内外知名的医疗企业或研发机构合作，目前向骨科、耳鼻喉科等拓展。人口老龄化背景下，口腔医疗服务需求增加，良好的刚性需求和强有力的市场拓展推动X射线口腔CT机销量快速增长。公司以口腔CT机系列产品切入高端医疗领域，加快口腔诊疗市场布局与推广，提升公司盈利能力。

首次覆盖，给予“增持”评级。根据公司公告的经营计划，2016年销售收入同比增长不低于20%。预计2016-18年公司净利润分别为341、428、533百万元，对应EPS分别为0.50、0.63、0.79元/股，按照当前股价22.86元计算，对应PE分别为45、36、29倍。公司以光机电一体化技术研发为核心，在色选机系列产品、工业检测设备、高端医疗器械及服务三大领域布局，重点发展医疗服务，未来业绩稳健增长可期，给予“增持”评级。国海证券

洋河股份(0020304)：稳中有变内生外延打造洋河新格局

投资评级与估值：维持盈利预测，预测公司16-18年EPS 为3.78、4.23、4.63元，增长6%，12%，9%，目前股价对应16-18年PE分别为19x、17x、16x.16年个位数增长主要考虑15年投资收入基数较高，目标价格85元，维持买入评级。洋河是白酒行业的标杆企业，公司凭借先进的市场营销管理模式在行业独树一帜，市场基础扎实，新江苏市场的销量依然保持同比20%的稳定增长，今年对强势地区重新进行市场规划，渠道精耕细作进一步加强;同时，据媒体报道，6月18日成功收购贵州贵酒，公司顺利实现外延式扩张;另外，公司正在努力打造以微分子、双沟优清为代表的新型健康白酒，深度挖掘消费需求，探索新的增长点。

强势区域渠道重新细化，梦之蓝受益消费升级。今年公司重新划分了渠道，对江苏省内市场按照区县细化，每个县都设立独立办事处，计划通过1-2年的时间将江苏省内所有的区县销售规模都做到1亿以上。新江苏市场也细化到县级地区，每个县级市场要求销售规模做到800万以上，新江苏市场正逐渐形成从点到面的新格局。今年受益高端白酒复苏，大众消费升级的行业趋势，预计梦之蓝保持了同比30%以上的增长速度，其中苏中、苏南地区M6成为高端白酒消费主流。我们推测，随着公司渠道的进一步精耕细作，高端产品的快速恢复，16年洋河营业收入仍将保持稳步增长。

成功收购贵酒顺利实现外延式扩张。今年6月18日公司成功与贵州贵酒牵手，我们认为对于公司的长远发展具有重要意义。从区域战略布局来看，目前公司的江苏市场和新江苏市场都取得了巨大的成功，步入了稳定增长的时期，而在传统名酒强势的区域如贵州、四川等地区，公司的市场份额占比相对较小，要实现公司的业绩在这些区域的快速突破，并购无疑是一种好的选择。贵酒和海之蓝、天之蓝同属于100-300元的中端价格带，公司在渠道营销模式上可以直接输出，有利于贵酒在贵州省及酱酒主销区实现快速突破。从酒类品种来看，贵酒可以实现公司酒类香型的多元化，为公司未来长远发展奠定基础。

微分子、双沟优清等新型健康白酒挖掘消费需求。微分子的主要诉求点在补充人体微量元素，饮后代谢快、醒酒快等消费者体验上，而双沟优清的主要诉求点在于降三高，清理血液垃圾，预防心脑血管病。今年微分子销售计划3亿，双沟优清计划销售2亿。我们认为随着消费者消费白酒的理性化，健康饮酒习惯的逐渐形成，健康型的白酒将越来越被消费者重视。申万宏源

华兰生物(002007)：血制品龙头受益提价单抗新贵春芽初茁

事项：近日，福建省公布血制品价格谈判结果，大部分品种价格有明显提升，尤其是人凝血酶原复合物(PCC)提价36%-50%，八因子提价13%，大大超出市场预期。同时，公司收到曲妥珠单抗的临床批件。

平安观点：

血制品持续高景气，从“量价齐升”到“量价全面超预期”。自今年6月发改委启动价格检查，一度引发市场担忧，我们坚定认为血制品涨价具有坚实的市场基础。作为控费严厉的代表，福建“顶风”率先提价则完全打消了市场的顾虑，说明严重供不应求下，血制品提价大势所趋，且已经被各主管部门接受，未来其他地区、其他品种将陆续跟进。华兰生物作为当仁不让的行业龙头，产品结构国内最丰富，将充分受益于各类血制品的提价。更难能可贵的是，公司的采浆能力也有望超预期，预计2016年采浆量将超过1000吨，其优势区域河南、重庆未来还具备开设大量浆站的潜力。

在血制品业务的基础上，公司始终在努力寻找新的增长点，目前已经确立“血制品+疫苗+单抗”的大生物战略版图。曲妥珠单抗获得临床批件充分显示公司申报效率，研发进度有望加快。公司具备7大单抗储备品种，将陆续获得临床批件。流感疫苗去年通过WHO预认证，若发生全球性疫情，订单有可能出现爆发。

维持“强烈推荐”评级。预计公司2016-2018年EPS为0.86、1.15、1.52元，考虑公司作为行业龙头的浆源扩张能力，以及领先的产业布局和外延并购预期，维持“强烈推荐”评级，目标价50元。平安证券

杭锅股份(002534)：稀缺的光热核心设备供应商

余热锅炉龙头有望迎来业绩拐点。公司是国内规模最大的余热锅炉企业，2015年因资产减值计提4.85亿元致亏损。考虑公司战略收缩聚焦主业、在手订单饱满、股权激励解锁的业绩要求高、2015年资产减值计提较为充分等因素，公司2016年大概率将迎来业绩拐点。

新产品、海外业务有望发力，立足长远谋求外延。公司在生物质发电、核电等新业务领域值得期待：2015年获取生物质锅炉订单1.58亿元，实现重大突破;同时加强在核电常规岛领域的技术储备，已是中核集团的合格供应商。截至2015年，公司海外业务营收占比达30%，未来仍具较大潜力。受到国内经济去产能化的影响，目标客户需求不振导致公司余热锅炉主业长期爆发力不足，公司围绕大环保及高端制造实施外延可期。

国内光热示范有望落地，千亿级市场即将开启。2015年9月国家能源局组织开展光热示范项目征集工作，近期示范项目有望落地并对国内光热市场形成催化。我们认为十三五期间国内光热产业将从0到1实现爆发式增长，预计总的装机规模有望达5GW，以每瓦投资25~30元计算，十三五期间我国光热投资规模有望达1250~1500亿元。

国内唯一具有供货业绩的塔式吸/储热系统供应商，先发优势显著，参股浙江中控。公司为国内首个也是唯一一个商业化运行的光热电站中控德令哈10MW塔式项目研发、制造了核心设备吸热器和蓄热器，并在光热领域获8项发明专利和4项实用新型专利，先发优势明显。此外，公司是国内光热系统集成及运营龙头企业浙江中控太阳能的参股股东，未来有望获得可观的投资收益和订单保障。考虑到塔式有望成为未来光热发展主流技术路线，且吸/储热系统一般占塔式电站总投资的20%以上，公司光热业务市场空间广阔，十三五期间光热订单有望达到或超过50亿元。

投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.32、0.43、0.52元，对应PE分别为36.8、27、22.5倍。考虑到光热发电市场空间广阔、公司是较为稀缺的光热核心设备供应商，首次覆盖给予“推荐”评级。平安证券

星宇股份(601799)：参股物联科技智能化战略更进一步

拟增资物联科技20%股权，智能化战略更进一步。公司全资子公司星宇科技拟对物联科技增资不超过2000万元，获取标的公司20%的股份。物联科技是全国排名前三的前装车联网系统解决方案提供商，长期致力于与主机厂的合作，主营业务为利用物联网技术给车辆提供远程信息服务的系统解决方案。公司通过参股物联科技，进一步外延布局车联网，与公司智能驾驶产品、汽车电子平台形成协同效应，将有力推动公司在智能车联、V2X等领域的发展。

车载硬件与数据平台并举，市场空间极其广阔。物联科技产品包括车载终端与车联网数据平台，车载终端定位前装，主要配套上汽极能、南京金龙、中国中车、陆地方舟、舒驰客车、中国新能源、江苏威能等整车厂商。数据平台主要客户包括中国中车、上汽极能等，车联网数据平台可以实时采集车辆自身、车载电池与BMS、电机的状态数据及驾驶员行为，有效保障车辆行驶安全。车载硬件前装渗透率有望提高，未来放量打开业绩上升通道，同时卡位数据平台占据车载数据制高点，增强竞争优势。

回购股权加业绩承诺，风险最小化。江苏物联科技做出业绩承诺：2016-2018年净利润为650万、845万及1098万元，如未实现(无论单次或累计)，则星宇科技有权在该情形发生后的任何时候要求物联科技按比例回购其股权，回购价格为投资额+每年同期银行存款利息。我们认为物联科技是少有的车联网领域短期可以实现盈利的公司，具备一定的稀缺性。股权回购承诺使星宇股份风险最小化，投资收益最大化。

盈利预测与投资建议：星宇股份传统车灯业务产品、客户双升级，参股物联科技，深入布局智能驾驶、车联网，未来不排除围绕智能车联继续外延拓展。我们维持业绩预测2016/2017/2018年EPS为1.57/1.93/2.38元，维持“推荐”评级。平安证券

聚龙股份(300202)：订单释放延迟以及软件退税减少影响当期业绩

报告期内公司实现营业收入2.11亿元，同比下降22.55%，主要是由于银行招标订单未能有效释放所致。实现归属于上市公司股东净利润1367万元，同比下降77.26%，主要是软件收入下滑导致报告期内收到的软件退税较上年同期减少2012万元，以及综合毛利率下降所致。随着下半年订单逐步释放，包括公司此前先后中标交通银行、光大银行等金融机具选型项目，业绩有望得到改善。

培高铺货落地，业绩贡献可期

公司此前参股培高连锁26%股权，双方合作拓展面向三四线城市终端门店的供应链优化业务。按照计划公司今年将向培高连锁提供不少于10万台的智能收银终端，预计将给公司带来3亿元的收入贡献。同时公司负责信息化系统的开发和数据运营，根据交易流水金额的一定比例收取服务费用，预计今明两年将给公司带来过亿的信息服务收入贡献。培高目前已完成全国600多家知名生产企业及近20万家终端门店的合作谈判及地推工作，业务落地将给公司带来显著的收入贡献。

夜视影像处理器前景广阔，更多技术变现打开成长空间

公司此前和湖南源信成立合资子公司聚龙智瞳切入消费电子市场，后者拥有全套影像处理技术，在超低照度成像领域全国第一。聚龙智瞳会首先将夜视影像增强技术应用到消费电子领域，目前已有合作意向的国内排名前列的手机厂商，进展顺利会在对方新一代机型上实现应用，前景广阔。此外，源信在图像去模糊、手机视频稳像等领域拥有深厚技术积累，随着后续更多技术在包括机器人、穿戴设备等更多领域的应用推进，将给公司带来更为广阔的成长空间。

估值与评级

我们预计公司2016-2018年归属上市公司股东净利润分别为4.07亿元、5.46亿元、6.39亿元，对应的EPS分别为0.74元、0.99元、1.16元，6个月目标价29.20元，维持“增持”评级。光大证券