2016年6月,中国进口食糖36.92万吨,同增54%,环增164%;2016年1~6月,累计进口食糖133.53万吨,同减42.27%;15/16榨季截至6月底,中国进口食糖246.17万吨,同减27.49%。

巴西出口增加叠加需求上涨推动6月食糖进口增长。2016年6月巴西糖出口268.6万吨,同增34.3%,环增33.5%,其中原糖出口232万吨,创近三年新高。6月份巴西出口到中国的食糖同增593%,环增92%,推动中国食糖进口增长。需求端,2016年6月,乳制品和饮料的产量分别同增20.5%和4.23%,环增23.4%和24.5%,且从销量上看,6月份广西销糖同增6万吨至37万吨,广东销糖同增3.82万吨至4.72万吨,预示需求上涨,再加之国内食糖供给的持续收缩,食糖进口需求增加带动进口量上升。此外价差方面,7月配额内价差从6月的716元/吨扩大至838元/吨,配额外价差由-691元/吨增至-584元/吨,进口利润的环比改善也促进中国食糖进口量的环比增长。

我们认为,国内外供给将进一步收缩,糖价仍有进一步上涨的动力。具体体现为:国际方面,根据国际糖研究组织的预计:即使考虑巴西增产,在印度、欧盟等国家和地区产量仍将下滑,并带动全球食糖供需仍处于短缺状态。国内方面,16/17榨季种植面积低于预期,价差收窄以及走私趋严将导致国内供需进一步趋紧。

价差方面,尽管环比小幅改善,但同比进口利润依旧被挤压,截止7月15日,配额内价差缩至838元/吨,配额外已经转为亏损至-584元/吨;同时,尽管6月进口出现增加,但今年1~6月进口糖仍旧同减42.3%;走私环节,因打私范围扩大、政府监管加强致今年走私糖将呈现明显下滑。总体上,我们判断,国内外糖价仍会继续上涨,空间上看,我们预计国际糖价涨至25美分/磅,国内糖价涨至6500元/吨,国内外糖价上涨周期将维持2年。

我们认为,现阶段仍是看糖价趋势布局糖业股票阶段,重点推荐:南宁糖业,关注贵糖股份、中粮屯河。