事件:据彭博7月18日报道,一位知情人士称,软银集团公司已接近达成协议,以约320亿美元现金收购ARMHoldings。

投资要点

ARM开源特性持续占据移动设备芯片领导地位:和英特尔相比,ARM一直相对低调,商业模式也完全不同。公司一般通过研发开源CPU,授权给需要自行设计芯片的公司,例如德州仪器、英飞凌、Broadcom等,收取一笔授权费。当这些公司生产的设计生产的芯片在市场上实现销售之后,ARM会收取相应的提成费用。介于其低功耗的特点,从移动智能终端起步到现在,ARM一直处于移动终端芯片市场的领导地位。目前,全球有超过85%的智能手机和平板电脑的芯片都采用了ARM架构的处理器,超过70%的智能电视也在使用ARM的处理器。

软银收购ARM保持其独立经营同时帮助拓展其战略:纵观软银历史,除了对Sprint的收购遭遇了美国电信业抵制外,收购均大获成功。而软银投资雅虎、阿里等公司时,都没有对原公司的发展有太多干涉,而保持独立运营也正符合ARM自身的需求。同时,软银并非ARM的客户,不会破坏ARM的生态,反而会进一步帮助其拓展,对ARM公司的成长来说利大于弊。

软银押宝物联网,ARM架构在将物联网时代大放异彩:ARM架构由于其自身低功耗和移动性的特点和物联网时代的需求不谋而合。早在今年5月,ARM就宣布收购一家视觉影像公司作为其物联网战略视觉感知层面的布局。ARM的IP授权模式决定了其在物联网行业必须能够拿出一套最为基础的架构,而作为物联网的突出特征,拥有感知功能的物联网IP架构也将会成为ARM授权的标准配置。ARM在近年的财务报告书中也不断说明,目前除了以智能手机为主的移动装置芯片,ARM还要主力发展物联网、网络通讯设备、服务器芯片等三大领域。本次软银投资320亿美元正体现目前软银对于物联网时代到来的信心。

基于ARM架构的自主可控持续受益:由于ARM结构的开放性和可编写性,目前众多国产化芯片即以此为底层架构进行设计开发。国内2015年发布的自主可控芯片飞腾1500A就是基于ARM架构开发设计的,并且性能方面与X86较为接近。ARM的处理器架构低功耗,也很有效率,且一直关注中国众多崛起的新兴公司。本次软银收购之后,ARM将进一步深耕亚洲市场,为国内自主可控带来更加良好完善的生态,对国内自主可控板块公司来说意义重大。鉴于国内与ARM此前的合作基础,不排除国产芯片继续拓展到物联网应用的可能。

相关标的梳理:就国产化来讲,自主可控的弹性空间大于网络安全的弹性空间。在自主可控领域中,受益板块包括芯片、服务器、存储、中间件、PC整机等。在权衡替代空间和市场份额变动后,我们认为弹性最高为PC整机,其次依次是操作系统、数据库、中间件、网络安全、存储、服务器。就自主可控领域,芯片受益标的振华科技,PC整机受益标的长城电脑&长城信息、同方股份、华东电脑;操作系统标的中国软件、绿盟科技;数据库标的南大通用、华胜天成、太极股份、中国软件;中间件标的东方通、立思辰、太极股份;存储受益标的同有科技、中科曙光、浪潮信息、华胜天成;服务器受益标的浪潮信息、华胜天成、天玑科技、长城电脑&长城信息。

就物联网领域来讲,受益公司包括目前智慧城市解决方案提供商飞利信、医疗物联网的思创医惠等公司。