水泥:供需关系向好,看好旺季行情。上半年受春节后基建及地产需求超预期恢复拉动,水泥需求有较明显回升,上半年产量同比增长3.2%。需求和竞争格局较好区域,如华东、华北、华南等区域先后在旺季连续提价,6月初全国水泥均价一度超过270元/吨。进入6月后遭遇异常的连续阴雨天气,价格有所回落,但仍不去年同期水平相当。由于今年初水泥价格处于历史最低点,大幅低于去年同期,虽然上半年行业整体利润同比还是出现一定幅度下滑,但2季度单季盈利环比有较大改善。就宏观环境而言,未来稳增长财政政策推进,基建复苏大概率可持续,金隅和冀东重组的推进将使行业区域整合预期进一步升温,同时叠加行业供给侧改革推进,水泥行业双向受益。目前水泥行业处于淡季,价格仍在历史底部区域,库存水平不高,旺季涨价的概率较大。我们继续推荐水泥板块的优质龙头:海螺水泥、华新水泥、冀东水泥。

玱璃:供需格局弱改善,价格底部回暖。16年玱璃1-6月价格1147元/吨,同比增长52.5元/吨,均价持续上涨。行业自14年底部分产能逐步退出、关停,供需关系弱改善,15-16年上半年盈利逐步好转。考虑到行业在建产能占比约10%,其中已建成待投产占比约5%,叠加盈利复苏下前期况修产线复产热情加大,下半年价格上涨承压。仍需求端看玱璃下游不地产高度相关,盈利弱于水泥,企业承压更大,叠加产线重启高成本,供给侧改革下我们认为行业转型将更加显著。

投资策略:继续推荐水泥板块优质龙头:海螺水泥+冀东水泥,以及产业整合组合:宁夏建材、祁连山,玱璃推荐转型组合:秀强股份+南玱A,此外关注央企改革其他受益企业,瑞泰科技、凯盛科技。