截至7月18日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤价上涨8元至415元,涨幅扩大。秦皇岛库存302万吨,环比上涨4%,但仍在绝对低位,调入量仍然较少维持在34万吨,显示出供应依然偏紧并没有放松。北方4港库存下降3%至966万吨的低位。六大沿海电厂库存下降3%至1,168万吨,库存天数19天环比减少1天,周均日耗量62万吨,环比增长6.3%,总体来说下游库存正常,但随着旺季深入未来几周日耗量有进一步增长的可能,补库存需求仍然较旺盛。锚地船舶数量41艘,比上周增加7艘,沿海煤炭货运指数连续5周上涨,本周大涨7.1%,沿海数据较好,印证了较好的补库存需求。产地煤价,动力煤上涨,涨幅趋弱,炼焦煤和无烟煤弱势持平。大同南郊5,500大卡动力煤上涨2%至255元,山东济宁、兖州炼焦煤下降2%左右,有些是7月第二次降价。国际动力煤价格也在上涨通道,澳洲纽卡斯尔动力煤指数上涨3.5%至62美元,广州港5,500大卡动力煤国内比印尼和澳洲的煤价贵5元,价差近期并没有变化。总体而言,旺季逐渐深入,动力煤供应偏紧,港口和产地库存明显偏低的格局并没有改善,而需求有可能还会上涨一些,8月下旬开始日耗将持续下降直到11月初。有传言8月4大煤企下水煤可能涨价20-25元,幅度大于6、7月15元的涨幅,我们认为涨幅可期。本周钢铁价格反弹2.7%,焦炭价格反弹2%,但焦煤价格没有跟涨,弱势维稳,主要由于前期焦炭价格随钢价下调时焦煤几乎没动。未来焦煤预计仍以弱势维稳为主。动力煤涨价预期强烈,基本面良好,供给侧改革政策暖风不断,板块或仍强势,但需要未来注意的是货币政策的利好可能会边际降低,1个月后动力煤将进入淡季,需求的下滑不可避免,阶段性涨价进入后半场。关注去产能同时是否允许继续建设或投产新产能的减量置换以及所去产能是不在产的量。中报业绩喜忧参半,部分公司凭借剥离资产、营业外收入、急于摘帽等录得同比大幅提升或扭亏为盈,总体业绩仍将呈现同比下滑的态势。我们继续重点关注陕西煤业;西山煤电。此外,重点关注ST*新集,半年报业绩扭亏为盈,此前它一直明显跑输板块,国企改革概念股,补涨机会明显。其他热点国企改革兼并重组概念股也值得关注:中煤能源、中国神华、平庄能源、露天煤业等。

支撑评级的要点

动力煤延续上涨,其他煤种弱势维稳。截至7月18日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤价上涨8元至415元,涨幅扩大。

产地港口库存低位,供应偏紧不改,需求改善。秦皇岛库存302万吨,环比上涨4%,但仍在绝对低位,调入量仍然较少维持在34万吨,显示出供应依然偏紧并没有放松。北方4港库存下降3%至966万吨的低位。六大沿海电厂库存下降3%至1,168万吨,库存天数19天环比减少1天,周均日耗量62万吨,环比增长6.3%,总体来说下游库存正常,但随着旺季深入未来几周日耗量有进一步增长的可能,补库存需求仍然较旺盛。锚地船舶数量41艘,比上周增加7艘,沿海煤炭货运指数连续5周上涨,本周大涨7.1%,沿海数据较好,印证了较好的补库存需求。

产地煤价,动力煤上涨,涨幅趋弱,炼焦煤和无烟煤弱势持平。大同南郊5,500大卡动力煤上涨2%至255元,山东济宁、兖州炼焦煤下降2%左右,有些是7月第二次降价。

国际煤价亦在上涨通道,与国内煤价差不变:国际动力煤价格也在上涨通道,澳洲纽卡斯尔动力煤指数上涨3.5%至62美元,广州港5,500大卡动力煤国内比印尼和澳洲的煤价贵5元,价差近期并没有变化。

8月4大煤企下水煤或涨20-25元。总体而言,旺季逐渐深入,动力煤供应偏紧,港口和产地库存明显偏低的格局并没有改善,而需求有可能还会上涨一些,8月下旬开始日耗将持续下降直到11月初。有传言8月4大煤企下水煤可能涨价20-25元,幅度大于6、7月15元的涨幅,我们认为涨幅可期。

焦煤价格弱势维稳。本周钢铁价格反弹2.7%,焦炭价格反弹2%,但焦煤价格没有跟涨,弱势维稳,主要由于前期焦炭价格随钢价下调时焦煤几乎没动。未来焦煤预计仍以弱势维稳为主。

投资建议:动力煤涨价预期强烈,基本面良好,供给侧改革政策暖风不断,板块或仍强势,但未来需要注意的是货币政策的利好可能会边际降低,1个月后动力煤将进入淡季,需求的下滑不可避免,阶段性涨价进入后半段。关注去产能同时是否允许建设或投产新产能的减量置换以及所去产能是不在产的量。中报业绩喜忧参半,部分公司凭借剥离资产、营业外收入、急于摘帽等录得同比大幅提升或扭亏为盈,总体业绩仍将呈现同比下滑的态势。我们继续建议重点关注陕西煤业;西山煤电。此外,重点推荐ST*新集,半年报业绩扭亏为盈,此前它一直明显跑输板块,国企改革概念股,补涨机会明显。其他热点国企改革兼并重组概念股也值得关注:中煤能源、中国神华、平庄能源、露天煤业等。