投资要点

建筑中报业绩预告整体与1季报持平,园林和装饰两板块表现相对较好。正截至2016年7月14日收盘,申万一级建筑装饰行业85家标的中有50家发布业绩预告,整体完成发布比例为58.82%;业绩预告中,同比业绩预增大于30%的有11家,增幅0-30%的17家,明确负增长的共10家,12家业绩在正负区间内徘徊。园林工程中期业绩预告比例最高,10家企业发布中期业绩预告,完成业绩发布比例83.33%;8家企业实现正增长。我们预计中报园林工程板块整体业绩增幅超30%,装修装饰板块增幅在10%左右,房屋建设、专业工程和基础建设板块整体表现平稳。

平安建筑重点跟踪标的中报业绩喜人。我们深度跟踪的12家标的公司中,已有8家发布中期业绩预告,完成发布比例为66.67%。8家业绩预增中,5家正增长,2家相对平稳,其中云投生态预计增幅区间为741%-789%,合肥城建业绩预增幅度为389%-546%,岭南园林增速上限为50%,苏交科增速增幅可达35%。深度跟踪标的总体表现卓越。

宏观经济增速平稳,固定投资和房地产开发投资增速回落,行业基本面无近忧,有远虑。最新发布的2016上半年GDP数据6.7%,总体平稳;同期固定资产投资完成额累计同比增速11%,环比回落2.75个百分点,房地产开发投资完成额累计同比增速8%,环比1季度下降1.1个百分点,固定资产投资及房地产开发投资季度数据均呈现环比下降,建筑行业下游需求或面临再度下降可能。

投资建议:上半年建筑行业表现弱势,累计下跌20.28%,跑输大盘4.81个百分点;从中期业绩预告情况看,园林工程细分板块受益PPP项目推进,业绩略超市场预期,板块估值也处于高位,市场已对应其业绩增速给予高估值。从业绩增长角度,我们建议把握受益基本面相对稳定,企业自身寻求优化升级,具备内外双重促发成长因素的优质标的,重点推荐业绩表现良好的岭南园林、云投生态、中衡设计和安徽水利;从转型角度,我们坚持推荐中泰桥梁和洪涛股份。