近日，老牌情趣用品企业春水堂递交了挂牌新三板的申请引发关注。不过，其转让说明书显示，尽管公司毛利率呈现稳定上升态势，但却出现了净利润亏损连续的现象。无独有偶，在今年四五月先后挂牌新三板有“情趣用品第一股”之称的爱侣健康和有“情趣用品电商第一股”之称的他趣(证券名称：海豹信息)，也都存在同样的现象。

据每日经济新闻报道，在上述三家企业中，除制造型的爱侣健康目前依然主攻出口市场外，以电商作为零售渠道且主攻国内市场的他趣和春水堂的竞争，则显得火药味十足。就在春水堂宣布挂牌前，他趣公布了定增方案，募资将用于包括移动端在内的全网平台的搭建和优化，而在春水堂的竞争对手分析中，也将他趣列在了首位。坚守行业14年的“春哥”更是紧盯入行才3年半的他趣创始人黄天财。

据了解，黄天财从创立他趣到挂牌新三板仅用了3年半时间，堪称业界“黑马”。2013年他趣估值为2500万元，2014年跃升至1.5亿元，而目前他趣的估值已达到6.5亿元，翻了26倍。同时，他趣从无到有，跃升成为拥有3000万客户的情趣用品业第一APP.

他趣最近公布的财报显示，其营业收入从2013年的22.53万元猛增至2014年的2450.93万元，2015年实现销售收入5944.12万元。而其收入主要来源于他趣APP。另外，男女情趣用品销售收入占比60%，避孕套销售占比21%，情趣内衣销售占比17%。

春水堂的转股说明书显示，公司2014年、2015年和2016年1~2月主营业务收入分别为1834.96万元、4053.67万元和607.58万元。其中，其代理品牌的销售贡献占比，2015年和2016年前两月分别为65.79%和74.83%。

春水堂CEO蔺德刚坦言，情趣用品作为暴利行业，传统渠道从厂家经手品牌商、批发商、零售商再到顾客手上，基本可以保持100%毛利空间，保守预计，电商渠道毛利也有50%。不过，令人不解的是，在高毛利的同时，几家企业都不约而同地出现了亏损现象。

公司财报显示，春水堂2014年、2015年和2016年1~2月净利润分别为-1124.62万元、-1848.53万元和-112.56万元；爱侣健康亏损最为严重，2013年至2015年分别为-7321.43万元，-2972.28万元和-7190.58万元；他趣2013~2015年的净利润分别为-90.36万元、-205.04万元以及-1058.30万元。

有观点认为，业界对于情趣行业的发展和预期或许过于乐观，行业真正的风口或许还没有到来。不过，这种观点并没有得到当事人的认可，相反被认为是断章取义的论断。

黄天财表示，一家公司在前期的投入期，必然会通过牺牲一定的净利润来换取市场。目前公司连续三年都以翻番的速度在增长，结合毛利和公司发展规模可以看出处于高速成长期。其进一步表示，公司此前按照互联网公司的架构，做了大量的人力储备等工作，为今后的高速发展奠定坚实基础，目前他趣已接近盈利平衡点，预计2016下半年将达到收支平衡。

同样，春水堂相关人士亦认为，公司在初创阶段，市场推广、广告投放、平台运营均需要大量费用；另外，随着业务的开展，支出增加，另一方面，公司加大了自有品牌的研发投入、物流配送费用等，期间费用大幅增。

上述春水堂人士还表示，所有品类的电商都难以避免价格战，所以春水堂在2015年重金投入自有品牌产品的研发，预计2016年的销售占比会在50%上下，自有品牌的高毛利率，会让春水堂2016年的整体毛利率显著提高。在可以预见的一段时间内，公司将实现盈利。

另据证券日报报道，虽然国内的情趣用品行业发展有几十年的时间，但一直处在无主管部门的尴尬境地，这就导致行业不能更有效地进行规范，甚至连最基本的国标都没有，也没有行标。由于国内很多OEM厂商是给国外代工，目前的产品标准都是建立在国外品牌的要求之上的，形成了每个企业不同的企标。

“情趣用品行业对于标准化的渴望是强烈的，在此前的发展中，曾经有行业带头人主动联系过卫计委、工商局、海关总署等单位，但没有任何一个部门愿意接管这一行业。我们也曾经成立过行业协会，但因为无主管部门的支持，行业协会不能有效地帮助企业解决问题，最后不了了之。”积美集团的营销总监李宏介绍说。

业内人士透露，目前国内情趣用品不包括出口份额的市场总额大概在300亿元左右，而且全世界70%的情趣产品来自中国。业内人士表示，如此巨大的市场，缺少行业规范，短期看给品牌塑造、商业模式等带来重创，长远看可能会引发整个行业的瘫痪。

无国标的另一个负面影响就是市场上劣质低价产品横行，劣币驱逐良币，扰乱整个市场。“淘宝上的一些低价产品就是整个行业的搅局者，因为没有国标限制，这些无品牌的产品一味迎合用户，生产低端劣质产品，给消费者留下国产品牌质量差、不值钱的印象。这给正规厂商塑造品牌带来障碍，同时利润空间被压缩，一些代工厂商只能靠压低成本来获利，导致产品质量越来越差，价格也被不断压低，形成一种死循环。”欧亚思CEO罗裕林说。