本周要点。

交易量环比上升4%/同比上升23%,较5月份周平均值高13%。南昌和南京表现领先。库存环比下降0.8%,12个月移动平均库存月数降至8.5个月。土地出让面积/金额环比大幅上升276%/544%。天津/合肥/上海领涨,而前十大城市均值为84亿元。五个主要城市的中原经理指数均值环比上升2.7个百分点,成都领涨,表明二手房价格预期走强。中原报价指数环比上升1.7个百分点,成都领涨。

主要新闻/事件。

1)中粮以235%的溢价率拍下上海浦东的住宅地块,是今年截至目前上海溢价率第二高的地块。2)6月份百城价格指数达到人民币11,816元/平方米,环比上涨1.32%/同比上涨11.18%。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,中国海外和世茂股份上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让52%,对应0.9倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍的市净率。

我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让27%,对应1.6倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为52%和1.7倍。

首选股:雅居乐、保利地产,基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为5.6港元和人民币10.70元。