三环集团(300408)：三箭齐发、环环推进

创新环：消费电子陶瓷件带来新亮点：20 1 6年上半年开始，公司新产品指纹识别盖板以及用于智能手机及可穿戴设备的陶瓷后盖开始进入量产阶段，伴随着各大智能终端厂商相继布局移动支付领域，作为安全认证方案的指纹识别将会进入快速渗透，陶瓷盖板解决方案具备的高灵敏度、低成本优势，有望使其成为主流方案。同时，陶瓷手机外壳在未来智能手机存量竞争中将会成为创新的可选方案，进而获得可观的市场份额。公司相关产品已经获得了来自小米、一加等终端厂商的认可，伴随着产能的持续扩张，将会为公司业绩带来显著的推动作用。

潜力环：燃料电池隔板有望成为新能源市场宠儿：全球各国对于能源的持续渴求推动了各个领域在新能源行业的持续探索，清洁能源成为社会各界关注的热点，作为能够有效配套或者取代传统发电方式的固体氧化物燃料电池( SOFC)在下游市场方面已经拓展了包括零售、物流、金融、科技、食品饮料、政府军工等多个子版块，未来有望迎来重要发展机遇，公司作为全球领先的SOFC供应商布卢姆能源的燃料电池隔板商，我们预计也将会受益于整个燃料电池及新能源产业需求的快速扩张而获得可观的发展潜力。

现金牛环：传统光通信陶瓷产品需求稳健：作为目前公司现金牛业务的光通信陶瓷产品主要应用于移动通信光纤连接器中，在全球及中国市场4G网络建设、宽带光纤入户( FTTH)工程的实施过程中获得稳定的收益，未来尽管从移动通信网络建设的速度有所放缓，但是网宽带的持续增长以及伴随着行业及政府机构对于云计算及大数据的关注持续增加，互联网数据中心( IDC)需求的持续快速提升，光纤陶瓷产品在IDC中的应用市场持续拓展将会在一定程度上弥补传统移动通信网络建设领域的需求不足，我们预计公司相关产品仍然能够维持稳定的业绩贡献。

投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.63、0.75和0.86 元。净资产收益率分别为20.7%、21 .0%和20.3%，给予买入一A建议，6个月目标价为26.20元，相当于2016年至2018年41.9、35.0和30.0倍的动态市盈率。华金证券

歌力思(603808)：间接控股法国品牌IRO 多品牌战略再下一城

公司拟出资7900万元收购前海上林16%股权，间接控股法国设计师/高端休闲品牌IRO，暨收购欧洲高端女装品牌“Laurèl”和美国知名轻奢休闲品牌“Ed Hardy”之后，多品牌战略再下一城。公司是国内高端女装的优秀代表，现正通过收购差异性高端个性化品牌来完善打造“高级时装集团”的战略构想。我们认为高端市场未来的趋势将是分散化，单品牌将呈现小而美的状态，公司采用“自建+收购”的方式，已初步建立起覆盖全品类高端服装的品牌体系，有利于拓宽目标市场覆盖率，实现优势互补、各品牌协同发展。目前公司考虑增发的隐含总市值78亿，16PE为41X，短期而言估值不算便宜，但鉴于公司基本面扎实，业绩增长轨迹相对明确，且公司战略布局符合高端市场集团化发展趋势，并能带来一定的业绩补充，投资并购预期的落地或将对股价构成一定催化，且在打造时装集团的过程中后续仍存并购预期，震荡市下复牌后仍可择机布局，维持“强烈推荐-A”的投资评级。招商证券