核心观点:

国际形势动荡加剧,货币政策存在微调可能

伴随英国脱欧公投结果出炉,国际经济形势动荡加剧,人民币贬值幅度扩大,预计货币政策存在进一步微调可能。全球经济不明朗扩大,股市受到较大幅度冲击,其中海外银行股由于存在较高的欧债风险敞口、居于脱欧/脱英争议地区股价出现大幅下跌。从国内银行股情况看,持有欧债比例均较低,预计受直接影响较小,整体股价表现与国内经济未来走势关联度高。

MPA面临第二次考核,预计对资金面的影响将下降

MPA考核多数指标与原有合意贷款指标的一脉相承,总体看MPA考核对于商业银行并不构成硬性约束。在一季度早投放早受益的信贷冲动后,二季度信贷增量放缓,表外通道持续降杠杆,银行广义信贷增速超标的压力也由此下降。加之高基数效应造成的同比压力在逐季减弱,预计MPA考核对资金面的影响将下降。

信贷年中预计将出现高增长,不良反弹持续

预计6月新增信贷量较高,贷款结构看对公依然以平台、基建为主,零售以按揭为主,信用卡贷款与消费贷款同比增速较高。

资产质量情况看,不良反弹持续。主要由于经济增速下行及去产能去库存政策影响。从地区分布看,呈现由长三角向中西部、东北等地区扩散的态势。

投资建议与风险提示

伴随英国脱欧公投结果出炉,国际经济形势动荡加剧,人民币贬值幅度扩大,预计货币政策存在进一步微调。鉴于行业较低的估值水平和极低的机构仓位配置,我们维持对行业买入评级,建议重点关注估值较低的国有大行、兴业银行,适度关注基本面良好的宁波银行、浦发银行。