国轩高科：年产6亿Ah动力电池生产线即将投产，增厚业绩

类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2016-06-30

主要观点：

6亿Ah磷酸铁锂动力电池7月投产，增厚下半年业绩

公司昨日在全景网互动平台上表示，合肥三期工厂目前已处于设备最终安装调试阶段，计划于七月正式投料生产，合肥三期规划产能为6亿Ah，产能的释放增厚了下半年业绩。

扩产有条不紊进行，打造动力电池帝国

在磷酸铁锂动力电池方面，公司规划产能16亿Ah，包括合肥一期1亿Ah，合肥二期2亿Ah，南京六合工厂3亿Ah(规划产能6亿Ah)，苏州昆山1亿Ah，合肥三期工厂(在建)规划产能6亿Ah；三元动力电池方面，公司规划产能16亿Ah，包括青岛莱西工厂(在建)一期产能3亿Ah(2016年建成)，总规划产能10亿Ah(2020年建成)。公司扩产进度一直有条不紊推进，体现出其高强执行力，今年新增三元动力电池，契合市场需求。规模优势、品牌优势、技术优势明显，打造动力电池帝国。

公司围绕动力电池，积极延伸产业链，公司正极材料合肥庐江一期2016年产能8000吨，较去年的3000吨大幅提升；在隔膜领域，公司已与星源材质设立合资公司，主供国轩三元电池。公司前期公告参股北汽，绑定乘用车龙头，与江淮、众泰等一线厂商保持良好合作关系，下游客户优质。电动车运维方面，在东源电器在输配电设备多年的积累基础上，目前正在开发大功率充电桩等产品，通过打通充电、配电箱、电池、电池组产业链，公司产品体系进一步增强，协同效应强大。

盈利预测和投资评级：我们预计公司下半年盈利能力将快速增长，1)合肥三期的投产会对下半年业绩贡献，提升整体盈利能力；2)上半年随着“骗补”核查的结束，新一轮的补贴政策有望近期出台，客车产销量有望迎拐点，带动公司动力电池放量，提升业绩，3)合肥庐江一期正极材料今年产能大幅提升，降低了动力电池原材料成本，间接提升了动力电池盈利能力。

预计公司2016年~2018年的EPS分别为1.21元、1.99元和2.76元，对应PE分别为34、20倍和15倍，维持“买入”评级。

华策影视：片单精彩，华策影业“梦+1”战略发布会带来强劲期待

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2016-06-30

事件描述

6月28日，公司旗下全资子公司华策影业于北京举办“梦+1”计划发布会，华策影视集团副总裁、华策影业总裁傅斌星女士携张一白、路阳、黄百鸣、陆川、张嘉佳、南派三叔等合作嘉宾出席，现场公布2016-2017年度片单，推出众多重量级作品。

事件点评

片单数量和质量比肩一流电影公司，彰显公司完善电影布局之信心和决心。

今年公司先后参股万达院线和淘宝电影完善宣发渠道、近期增资自由酷鲸牵手导演路阳，动作频频。而此次发布会上公司公布了2016-2017年多达30多部电影项目，覆盖青春、爱情、悬疑、动作、武侠等全类型，片单丰富饱满；制作班底包括导演、监制、编剧、演员均是一线电影人，如监制张一白、庄澄、导演路阳、陆川、作家张嘉佳、南派三叔等，保证电影总体项目质量的可控；此外除了国内电影还推出了跟美日韩等国家和地区达成国际合作的项目，如《亿男》、《东方龙西方龙》、《太阳的后裔》的中国版等，凸显公司全球化的视野。公司在电影方面的持续不断的有力布局，印证了公司做强电影、完善超级内容矩阵的决心和信心。

项目多为知名IP、呈现系列化运作特征、具备十分可观的粉丝基础。此次片单中不仅有改编自知名文学IP的《微微一笑很倾城》、《水仙已乘鲤鱼去》、《此间的少年》、《末等生》等，还有已经成功运作的热播电视剧的《翻译官》、《怒江之战》、《寻秦记》、《太阳的后裔》等大IP，这些作品都已经得到了观众的认可，拥有了超强的影视文粉丝基础，具备强大吸睛能力。IP化、系列化运作印证了公司以SIP为核心，全内容全产业链工业化运营的逻辑。

超级内容密集上线、全年业绩可期。电视剧方面《我的奇妙男友》、《怒江之战》、《解密》接档爆款《亲爱的翻译官》火热播出中，《锦绣未央》、剧版《微微一笑很倾城》、《锦衣夜行》等SIP也将陆续来袭。电影方面《微微一笑很倾城》、《快手枪手快枪手》、《反贪风暴2》、《神秘家族》等即将上映，综艺《挑战者联盟》第二季再次迎来收视口碑双丰收。公司后续超级内容储备充足，全年业绩值得期待。

维持“买入”评级。我们看好公司“SIP+X”战略的实施，优质影视IP、的成功运营、以及在新媒体、VR、粉丝经济等泛娱乐布局持续推进，维持买入评级。

风险提示：战略发展进度不达预期；市场系统性风险。

东诚药业：延伸肝素制剂产业链，转型核医学

类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-06-30

投资要点：

1、肝素钠原料药价格有望触底走稳，亿级品种那曲肝素钙粉针培育空间广阔。肝素钠原料药价格接近2008年低点，下游需求不变，上游粗品已出现涨价迹象，预计原料药业务有望走稳；获批那曲肝素钙制剂是全球销量最大的三种低分子肝素制剂之一。陆续到期的低分子量肝素批文面临变数，公司产品质量满足CFDA分类要求，在招标采购、二次议价中优势突出，导入市场后或将出现替代加速的结果，预期公司这个品种将有不错的市场表现。

2、收购中泰生物，硫酸软骨素产能和毛利双向提升。公司硫酸软骨素近几年量价齐升，规模已与肝素钠相当，由于国内原料、人力、环保成本较高，毛利率较低。收购中泰看好泰国原料、人力、土地等成本优势，目前产品出口市场需求旺盛，公司硫酸软骨素业务占国内总出口量第一，未来对中泰进行扩产改造、产能转移、质量认证，将进一步提高上市公司硫酸软骨素产能和利润空间。

3、收购云克药业、益泰医药、GMS中国切入稀缺性核药领域，全面布局打造核药加工配送一体化平台，看好云克注射液的市场培育空间。云克注射液定位治疗类风湿关节炎，产品具有价格优势，市场空间广阔，老龄化有望带来市场持续增量；业绩承诺2015、2016、2017归母净利润1.0、1.22、1.46亿，后续完成剩余股权收购，搭建营销队伍，产品提价推进医保，将为公司注入强劲增长。收购GMS中国切入核药房，以GMS中国为平台搭建核药全产业链，看好长期PET/CT发展带动核药房诊断核药发展及治疗性核药品种的潜在爆发空间。

4、首次覆盖，给予“买入”评级。公司2016-2018预计归母净利润1.64、3.34、4.48亿，稀释后EPS:0.71、1.43、1.93元/股，对应PE:67、34、25倍，首次覆盖，给予“买入”评级，建议长期关注。

风险提示：整合并表不达预期；肝素原料药价格继续大幅度下跌。