2020年装机目标或调低。根据我们的渠道调查,150GW的2020年光伏装机量目标很有可能被缩减。国家能源局的官员对官方公布的2020年风电装机量意见从公共报道上来看并不统一,有210GW或者250GW之说,但不管怎样每年24GW的装机量按现在的进度看来并不难实现。然而,之前150GW的光伏装机量意味着年均21GW的新增装机,但是现实是过去连续两年全国装机量都没有达到目标。

2016年的光伏目标仅为18.1GW。我们认为150GW的目标不太可能达到,国家能源局在未来某时点可能会被迫削减2020年的装机目标,这对光伏下游产业是一个潜在的负面因素。

装机2H16E将放缓,上网电价或受冲击。《2016年光伏建设实施方案》提出光伏电站目标装机18.1GW,分布式则不受限制。一季度已完成7.14GW装机,且市场预期上半年完成14-15GW装机,这意味着下半年装机量仅有少量空间,增速势必放缓。《方案》鼓励上网电价市场化以促进资源合理配置,当地光伏装机可获得上网电价下降幅度的两倍增幅。随着7月后新的上网电价生效,光伏市场情绪将变弱,且市场化下电价下降或进一步阻碍行业热情。尽管保障性收购政策对西部既存的电站是利好,但同时保障区域也受限于装机上限。

光伏制造商业绩下滑预期。我们维持对光伏上游和中游的悲观预测。2015年下半年以来受中游和下游抢装刺激,组件、晶片和多晶硅的成本持续上涨。但是随着市场对上网电价下调将推迟的猜测,2016年下半年装机将放缓。我们预期6月30日后光伏产品需求将会降低。在供给侧,除了长期产能过剩的多晶硅,在过去的一年中,由于既存供应商存货紧张和高利润率的吸引,大批竞争者进入市场。今年下半年产能过剩的问题将加剧,因此厂商可能会通过降价来维持市场份额和销售量。

维持标配评级。基于对保利协鑫上游业务的悲观预期,我们对其持有中性态度。而对兴业太阳能,我们认为其有一个潜在的短期业绩利好。在整个板块中,我们推荐兼具风光业务的开放商和EPC公司,比如协合新能源,其增长受到风光发电业务驱动,且受潜在的光伏装机目标下调的影响较小。