我们上调湖南黄金目标价至25元,这一水平为2010年以来,也就是近5年来的历史新高。这与金价有关,更与公司特有的锑价有关:

1、为什么黄金将上1400美元/盎司

上周四、周五金价走势值得思考,“英退/留欧”更多将带来“波动风险,并不会带来趋势性的影响”。黄金走高的核心逻辑是真实收益率将下行--美国就业数据并没有看起来靓丽,下行风险在加大。非农数据8-9年一个周期,5月大幅低于平均水平的回落幅度,需要警惕。按照我们的模型,黄金突破1300美元/盎司,站上1400美元/盎司的位置或许仅为时间问题。

2、现阶段,黄金股追逐过热如何给黄金股估值

并没有过热。以龙头山金为例,年化PE水平仍位于中枢40X一线,历史上不到50X-55X并不能定义为过热。按照年化PE这一估值方法,对目前的黄金股投资是有效的。在此方法下,结合1400美元/盎司金价的判断,黄金股普遍涨幅还将有30%左右。

3、湖南黄金的alpha又是什么

当前首选湖南黄金的考虑主要是基于其特有的alpha。这就是独有的锑价上涨逻辑。昨日关于锑收储的消息见诸于报端,这对于目前已经开始第二轮上涨的锑价来说无疑是又一大冲击。更重要的,从周期位置来看,在环保压力、以及既有矿山枯竭趋势下,具备极强“消费型金属”属性的金属锑,将逐步进入一轮中期价格的上行周期。

4、投资建议:拾级而上,继续买入湖南黄金

很明确,继续买入湖南黄金;并上调目标价至25元,继续看翻倍空间。大逻辑上,黄金给予了极高的安全垫,锑则为极佳的股价看涨期权;重要的变化是,

1)我们看好下半年黄金的表现,突破1300美元/盎司的整数关口,上涨至1400美元/盎司或许并不遥远;

2)我们看好锑价下半年的表现,行业自身运行周期以及收储使得“锑价看涨期权正在向真实的收益转换”。