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事件描述

印度政府宣布对糖出口征收20%的关税。

事件评论

印度政府于6月16日表示,已对糖出口征收20%的关税,以限制国内价格。此前为保障国内供应,印度政府原计划对白糖出口征收25%的关税。我们认为,印度征收食糖出口关税将有望提振国际糖价。

印度食糖出口受限,全球供给或进一步收缩。印度对糖出口征收20%的关税,导致其国内原糖加工厂出口积极性下滑,仅精炼糖厂可提供部分出口量,这将直接导致印度出口下滑,预计2016年印度食糖出口量将缩减34%至160万吨。同时,因厄尔尼诺和拉尼娜现象的持续影响,印度国内干旱未得到缓解,整个糖业依旧处于减产通道。15/16榨季印度全国产糖量预计下滑11.7%至2500万吨,16/17榨季最达产区马邦产糖量预计将进一步缩减30%至600万吨,带动印度食糖总产量减少8%至2300万吨。印度作为全球第二大产糖国,出口量占比3.22%,其产量和出口量的下滑将加剧全球食糖的供给短缺,国际糖价有望进一步上涨。

我们认为,极端气候影响持续发酵致供给进一步收缩,糖价上涨动力充足。主要表现如下:极端气候影响持续发酵:国际上,除印度持续干旱外,欧洲、美国、埃塞俄比亚、澳大利亚也相继出现洪灾和旱灾。国内方面,主产区持续降雨,雨量同增18%,不利于糖产量增长,且病虫害多发,影响产糖率和甘蔗糖分。供给持续收缩:国际上,尽管欧盟1330万吨配额将取消,但因极端气候影响产量,下榨季食糖产量未必出现增长,在印度、泰国减产带动下16/17榨季全球供需或仍现缺口。国内方面,进口环节,因国际糖价上涨,配额内、外价差同比分别由2168、1293元/吨缩窄至978、-276元/吨,使今年1~4月进口糖同减45.6%;走私环节,因打私范围扩大致走私动力下降,供给将进一步减少。此外,今年8月前和糖价在6100元/吨以下时,抛储可能性较小,且历史上抛储并未改变糖价涨势,因此糖价持续上涨是大概率事件。

基于供给持续收缩,预计国际糖价涨至25美分/磅,后期国内糖价将补涨,高点达6500元/吨。重点推荐:南宁糖业,关注贵糖股份、中粮屯河。