国轩高科(002074)：三元动力即将投产 有效产能持续释放

国轩高科6.5亿Ah三元材料动力锂电池预计3季度投产，至本年年底，公司将具备16.5亿Ah总产能。目前公司已经与北汽新能源、江淮汽车等新能源乘用车客户建立密切合作关系，同时专用车市场已有多家主要合作伙伴，国轩高科今年有望受益三元材料动力电池放量。另一方面，客车市场磷酸铁锂动力电池替代三元材料动力电池，8米以上客车替代6~8米客车，也将大幅拉动公司磷酸铁锂产能需求。我们预计国轩高科2016年~2018年EPS为1.47,2.03,2.56，基于2016年业绩和公司35倍估值，目标价51元，维持强烈推荐-A评级。

6.5亿Ah三元动力电池产能即将投产。随着公司合肥三期与青岛工厂建成投产，国轩高科于本年三季度三元动力电池产能将达到6.5亿Ah，其中，率先满足北汽和江淮对三元动力电池的需求。随着三元材料动力电池产能利用率的提升和新产能扩建，国轩高科将逐渐扩大在新能源乘用车市场和新能源专用车市场的渗透率。

动力锂电有效产能持续释放。国轩高科已经在新能源客车市场奠定坚实的行业基础，与大部分全国性客车企业建立密切合作关系。考虑到新能源客车的安全性，2016年新能源客车将大比例的使用磷酸铁锂动力电池，降低三元动力电池使用占比。与此同时，补贴政策的调整，8米以上新能源客车将替代6~8米的产品，成为今年主要的新能源客车增量车型，这将带动本年单辆车动力电池需求量。受益于动力电池需求结构性调整，和车型结构性调整的机会，国轩高科磷酸铁锂有效产能将不断释放。需要强调的是，国轩高科上半年重点客户产销增速高于行业水平，公司在下游客户采购比重趋势性增加，这将带动国轩高科出货量增速超越行业平均水平。

维持“强烈推荐-A”评级。我们假设国轩高科2016年完成存量产能建设后没有新增产能投资，随着存量生产线技术改革下年产能提升，和生产设备产能利用率提升，我们预计国轩高科2016年~2018年EPS为1.47,2.03,2.56，基于2016年业绩和公司35倍估值，目标价51元，维持强烈推荐-A评级。招商证券

华东医药(000963)：工业精雕细琢商业政策受益

百令胶囊在2015年实现17亿元的收入，同比增长30%左右，主要由大医院贡献，目前公司在基层医疗机构开展对百令胶囊的推广，并已取得不错的效果，是百令胶囊未来的重要增长点。江东一期项目预计在7月投产，百令产能瓶颈将得到解决。阿卡波糖充分享受基药红利，在基层具有较强的优势，还将凭借现有的渠道优势进一步扩大市场份额，进口替代潜在空间大。他克莫司作为免疫抑制剂的新品种处于快速放量期，仍将保持快速增长，预计将成为公司下一个5亿规模的品种。

在研品种丰富，布局糖尿病与抗肿瘤等领域

公司研发投入较高，2015年研发支出达2.18亿元，占工业板块收入的比重为4.38%。公司在研产品种类较多，涉及抗肿瘤、心脑血管、糖尿病、肝病等领域。其中，心血管药磺达肝癸钠正在报批，抗肿瘤药迈华替尼正在开展晚期恶性实体瘤的一期临床。

医药商业：深耕浙江，未来将受益于“三流合一”

公司医药商业业务在浙江处于龙头地位，“三流合一”政策将减轻公司财务压力。“三流合一”的核心在于卫计委将统一进行资金的管理，要求医院在一个月内回款，否则卫计委将强制划款，对于资金密集型的医药商业企业而言，财务压力将大大减轻。目前“三流合一”平台已上线15家医院，在2016年下半年上线的医院将初具规模，后续浙江所有的大医院将全部上线，预计2017年回款速度加快对财务费用的降低将比较明显。

再融资完成，财务压力缓解

公司分别在2015年7月与2016年2月完成了10亿元债券的发行与35亿元的定增，用于补充流动资金，并偿还部分贷款。其中大股东参与的定增价格为67.31元/股，为当前股价提供了一定的安全边际。公司一直在高负债率状态下运行，2015年资产负债率达71.6%，融资后公司的财务压力将会得到缓解，财务费用也会有一定的降低。

估值已处低洼区域，维持“买入”评级

公司工业板块品种精炼，两大拳头品种百令胶囊与阿卡波糖将在基层市场大展宏图，二线品种也将发力；商业板块的资金周转压力将因浙江省“三流合一”政策大大减轻。预计公司2016-2018年EPS分别为3.0元、3.6元、4.2元，对应PE分别为21x、18x、15x，市场悲观预期已充分反映，当前估值已处于低洼区域，维持“买入”评级。长江证券

龙马环卫(603686)：龙马模式获省住建厅认可厦门 订单接踵而至

2016年6月12日，为了推进福建省环卫服务转型升级，进一步改善城乡人居环境，借鉴龙马环卫在全国各地拓展环卫服务的有益探索和经验，福建省住建厅在龙岩市隆重召开“全省城乡环境卫生一体化处置模式推进会”，福建省住建厅副厅长王胜熙、龙岩市副市长王龙等领导出席了此次会议。

“龙马模式”获住建厅领导认可，省内发展有望提速。公司总经理张桂潮会分享了龙马环卫PPP服务项目和环卫一体化服务项目实施案例的运营情况和经验，以及由此总结而成的龙马环卫环境卫生一体化“四统一”项目管理模式。公司推广的项目正在不断积累经验，未来有望乘环卫需求提升引领行业发展的方向。王胜熙副厅长鼓励以龙马环卫为代表的社会资本扛起环境改善责任，积极参与福建省城乡环卫一体化进程，加快推进省内城乡一体化模式落地。

厦门新订单落地，小金额有大意义。龙马环卫近日中标《厦门市杏林街道新城片区市政道路及“门前三包”清扫保洁服务外包》项目，项目金额约650万/年，期限三年。该项目为公司在厦门市中标的第二个环卫服务项目，将对公司持续拓展厦门及其周边城市环卫服务项目产生积极影响。这是福建省住建厅在“全省城乡环境卫生一体化处置模式推进会”上提出加快环卫服务一体化模式后的首个省内订单，意义巨大。未来以龙马环卫为首的专业公司有望参与到福建省城乡环卫服务市场化进程。

投资建议：我们预测公司2016-2018年营业收入为2115、3209和4720百万元，EPS分别为0.75、1.05和1.56元。结合业绩和估值情况，给予公司“买入”的投资评级。广发证券