雪莱特(002076)：无人机海外渠道再落一子期待下半年业绩增长

设立德国无人机公司，全球渠道布局再下一城。德国公司业务范围包括无人机及相关产品的研发、生产，设立的主要目的是提升欧洲市场营销服务。作为公司无人机业务的主体，曼塔智能在营销渠道上更加注重国际市场，此次对外投资是继2月设立美国公司之后，海外市场开拓的又一重要举措。

曼塔智能费用开支增加拉低上半年盈利，无人机新品下半年放量值得期待。

公司1季度净利润同比下降27%，预计上半年业绩下滑30%-0%。收入有所增长前提下，盈利主要被曼塔智能的研发销售费用增加所冲抵。

年初发布的无人机新品M5预计即将正式发售，下半年储备产品可能是针对自拍、跟拍需求的便携机型。公司1季度经营现金流出较大幅度增长，或与大规模采购新品所用原材料有关。

此外，富顺光电产品销售主要以工程渠道为主，一般年初招投标、年末验收回款，故利润主要体现在4季度。考虑到充电桩等多元化新产品，下半年利润增长可期。

2016年全球无人机销量有望再次翻倍。根据IDC 近期发布的中国航拍无人机季度跟踪报告，在去年3季度4万台出货量基础上，今年1季度国内市场超8万台，环比2015Q4增长34%。预计2016年国内无人机市场出货量将达40万台，按照15%-18%的全球占比测算，预计世界范围内2016年无人机销量为230-260万台。这也与FAA 今年4月预测的250万台出货量相符。因此，2016年无人机销量或再次翻倍，其中消费级产品仍是主要增量。

光照明与无人机齐头并进，看好公司中长期发展前景：

立足于“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用，品牌及销售渠道建设将初见成效，与富顺光电协同有望提升主业整体增速。 无人机业务投入力度大，研发实力强，产能充裕。消费级小型化新品下半年有望推出，配合前期市场开拓销量或将大幅增长。

业绩预测及投资建议：预计16、17年净利润约为0.85、1.15亿元，EPS 分别约为0.23、0.31元/股，对应PE 分别为61、45倍，维持“买入”评级。长江证券