农发种业(600313)：内生实现可观增长 集团资源整合加速推进

我们判断，2016年农发种业内生业绩有望迎来可观增长。2015年，农发种业主要下属公司有三家未完成业绩承诺，分别为河南农化(去年行业整体下滑，预计今年好转，实现净利7000万元)、广西格霖(广西地区市场瓶颈显现，今年公司将加大对广西以外市场拓展，预计实现净利1500万元)以及锦绣华农(去年水稻行业竞争激烈，今年公司将争取更多政府项目，预计实现净利1000万元)。此外，湖北种子去年因稻种行业竞争激烈，利润较2014年大幅下滑，今年在黄花占直播稻的带动下，业绩有望改善，预计实现净利800万元；地神种业业绩稳定增长，预计今年实现净利2500万元。总体上，我们预计，2016年农发种业内生业绩1.06亿元，相比去年实现内生性增长约50%。

我们判断，在国企改革政策不断出台的背景之下，中农发集团资源整合有望加快推进。2013年中农发集团已将锦绣华农顺利注入农发种业，实现种业企业的集中，而集团层面仍拥有430万亩土地，70万亩耕地(其中牡丹江军马场此处东北地区，土地肥沃，自然条件优越，适宜多种农作物种植，目前拥有耕地9万亩，林地11万亩)以及面积巨大的海外农牧场，而农发种业作为集团旗下唯一的种植业上市平台，土地资产的注入是必然趋势。近期国企改革政策不断出台，多家央企集团陆续停牌重组，我们预计，中农发集团资源整合亦将加速推进。

未来公司将加强科研平台建设，提升种业领域的核心竞争力。虽然农发种业下属种企均具备一定的研发能力，但整体实力并不强，与种业龙头相比仍有不小差距，未来农发种业将着力在上市公司层面搭建科研平台，通过与外部力量合作(国内+国际)，获得先进的科技资源，并在合适的时间嫁接到下属种企，发挥各自优势，转化成商业化品种。

农服体系建设模式仍在探索阶段。现阶段公司旗下各地种企都在结合自身情况进行农业服务模式的探索，整体趋势是将服务和传统营销渠道对接，通过服务做销售，减少农民采购成本与劳动力投入。在黄泛区农场试点，公司此前成立了周口农业服务公司，提供种子、农药、肥料等农资产品并提供种植技术指导，目前进展顺利。总体上，目前仍处于模式探索阶段，会产生部分利润，但短期内尚难有爆发式增长。

重申“买入”评级。预计公司15、16年EPS分别为0.3、0.43元，给予“买入”评级。长江证券

海信电器(600060)：互联网用户加速增长 赞助欧洲杯提升品牌全球认知度

彩电行业仍将保持温和成长，海信市场份额已经跻身全球前三。第1季度国内市场零售量1244万台，同比增长3.0%，大屏、高清、智能产品渗透率继续提高；预计第2季度零售量966万台，仍将保持2.4%的温和增长率。第1季度全球出货量4832万台，海信以347万台的出货量跻身前三，预计全年出货量1500万台，全球市场份额提高到6%。

海信作为本届欧洲杯顶级赞助商，将极大提升品牌全球认知度。第15届欧洲杯(UEFAEur02016)将于6月10日至7月10日在法国举行，海信集团是本届欧洲杯顶级赞助商。本届欧洲杯直播将覆盖230个国家和地区，预计平均每场直播观众1.47亿，累计观众超过60亿；借助欧洲杯这一世界级影响力的超级IP，海信将获得巨大的品牌曝光量。

互联网电视用户加速增长，大屏价值已经跨入规模变现阶段。目前海信互联网电视用户已经突破1800万，预估2016年全球用户将达到2700万，其中海外用户600万，日活跃用户超过950万。广告和内容付费等商业模式逐渐成熟，大屏价值变现前景清晰：视频方面，海信与华数、iCNTV、爱奇艺、腾讯等战略合作，海外也通过Netflix、YouTUbe、Amazon.BBC等欧美主流内容商认证；广告方面，除普通开机和贴片广告，还与优朋普乐等合作计划在今年里约奥运会期间展开联合营销活动。

给予“强烈推荐”评级，目标价格23元。2016第1季度营收71.3亿元，同比下滑5.3%；净利润5.32亿元，同比增长10.2%：毛利率18.7%。预测2016-18年净利润16.6、19.7和22.4亿，每股收益1.27、1.51和1.71元；首次给予“强烈推荐”评级，目标价格23元，对应2016年18倍PE，2017年15倍PE。中投证券

威孚高科(000581)：成立产业并购基金或有望 布局新能源汽车产业

威孚高科公告：为加快公司产业升级和发展的步伐，公司全资子公司威孚汽柴拟通过与平安融汇意向合作投资设立产业并购基金，注册资本为人民币1500万元(以最终实缴出资为准)，其中，威孚汽柴拟持股49%，平安融汇拟持股51%，第一期规模暂定为人民币15亿元，主要投资于威孚高科产业升级的相关领域，实现公司产品条线的战略转型升级，为公司发展注入新的活力。 设立产业投资基金，筹备产业转型升级。

成立产业并购投资基金，迈出转型升级第一步。此次成立的并购基金第一期规模暂定为15亿元，其中优先级资金规模拟为人民币10亿元；威孚汽柴作为劣后级投资人出资不超过人民币4.85亿元，基金将作为公司并购整合的主体，围绕威孚高科既定的战略发展方向开展投资、并购、产业资源整合等业务。我们认为产业投资基金是公司外延发展、产业升级布局的开始。