电气设备行业周报：特斯拉携手CQC启动充电伙伴计划，变压器市场迎快速发展

类别：行业 研究机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2016-05-09

特斯拉携手CQC启动充电伙伴计划车桩都将适应充电国标。4月28日，特斯拉携中国质量认证中心(CQC)共同启动“特斯拉充电伙伴计划”。同时，特斯拉宣布在中国成立充电测试中心，从获得CQC认证证书的充电设施企业中，优先选择并进行互联互通测试，将其纳入“特斯拉充电伙伴计划”。CQC与特斯拉希望通过此项目，带动主流企业自觉进行新国标兼容改造，尽快实现充电行业的规范性和安全性，加速充电新国标的落地实施。

核电发展将撬动数千亿元市场。截至2015年底，中国大陆在运核电机组30台，装机2830万千瓦；在建核电机组26台(核准口径)，装机2945.9万千瓦。据“十三五”规划显示，到2020年我国核电装机容量将达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦。

变压器市场迎快速发展2020年或超千亿。随着近几年电力设施建设投资增长，变压器市场也被激活。同时，智能电网项目建设需求也在拉动变压器等一系电力设备开启升级之路。近年来，全球输配电设备市场需求总体呈上升趋势。根据有关研究机构预测，新兴国家电站扩容，经济增长以及用电需求等多个因素将推动全球电力变压器市场，从2013年的103亿美元将增至2020年的197亿美元(约合人民币1191亿元)，年复合增长率达到9.6%。

投资建议：

建议投资者重点关注充电新国标的落地实施以及特斯拉在中国市场的进一步布局情况；同时建议投资者对核电以及变压器市场后续发展也可保持关注。

化工行业：国务院印发盐业体制改革方案，关注品种盐龙头新都化工和云南盐化

类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-05-09

事件：为推进盐业体制改革、实现盐业资源有效配置、进一步释放市场活力、促进行业健康可持续发展，国务院发布了盐业体制改革方案。方案的总体要求是在坚持食盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革，坚持依法治盐，创新管理方式，健全食盐储备，严格市场监管，建立公平竞争、监管到位的市场环境，培育一批具有核心竞争力的企业，逐步形成符合我国国情的盐业管理体制；基本原则是突出食盐安全、释放市场活力、注重统筹兼顾、坚持依法治盐；最核心内容是：从2017年1月1日开始，放开所有盐产品价格，取消食盐准运证，允许现有食盐定点生产企业进入流通销售领域，食盐批发企业可开展跨区域经营。不再核准新增食盐定点生产企业和食盐批发企业， 鼓励产销一体，鼓励食盐批发企业与定点生产企业兼并重组。

在食盐定点生产企业和食盐批发企业内部进行优化专营，部分产业链利润将转移至生产企业，普通食盐价格将大幅降低，品种盐成为趋势，寡头制盐企业或将产生。按食盐从生产企业到消费者手中比较普遍的轨迹来看，制盐企业的生产成本在200元/吨左右，制盐企业到盐业公司的批发价在500元/吨左右，盐业公司卖给商户的价格在1,500——2,000元/吨之间，在最终端的消费市场，普通食盐的售价在3,000元/吨左右，而对于品种盐，以中盐在北京市场销售的品种盐为例，售价普遍在6,000——22,500元/吨之间。目前我国食盐年消费总量大约是1,000万吨，品种盐占到20%左右，所以我国食盐年消费额至少在400亿以上，除去生产成本和流通成本，利润预计在300亿左右。在原有专营制度下，食盐产业链的大部分利润被具有食盐批发和销售资格的盐业公司拿走；在盐业体制改革方案实施以后，食盐生产企业可以进入流通销售领域，而食盐产业链的部分利润就会从盐业公司转移至生产企业。制盐企业允许跨区域经营后，食盐产品竞争将会越来越激烈，普通食盐的价格注定会大幅下降，而能够满足人们生活多样化需求的品种盐将会占据更多的市场份额。我国制盐企业在经历过激烈市场竞争后，或许会产生几个垄断市场的寡头企业。

允许生产企业进入流通和销售领域，以自有品牌开展跨区域经营，首选“新都化工模式”。根据新都化工2015年年报，其已与国内15家盐业公司建立了品种盐供应关系，新都化工通过与渠道掌控能力强的盐业公司合作，既能依托盐业公司现有的渠道，又能辅以发展新渠道；新都化工在与盐业公司的业务合作中，推广了自有的“益盐堂”品牌，为在盐改方案实施后拥有独立品牌打下了基础；新都化工布局了与食盐同渠道的川菜调味品，在盐改方案实施后可以用调味品渠道带动食盐的销售；同时，新都化工正在推进的哈哈农庄也能带动食盐的销售。新都化工目前品种盐的产能是30多万吨，在盐改方案实施后，制盐企业能自己确定生产销售的数量，新都化工的品种盐产能会大幅提升，品种盐销售能够带来的利润也会大幅提升。

未来能成为寡头的盐企一定是能实现“产销一体化”的，云南盐化是国内率先实现产销一体化的公司。以盐业经营自由化程度最高的美国为例，美国几个盐业公司集团内部都是实行产销一体化，组织化程度高，集团内部没有根本的利益冲突。云南盐化是我国率先实现产销一体化的公司，能够根据自身实际、宏观经济形势、市场变化等， 按照“以产促销、以销定产，产销联动、双向促进”的原则开展生产经营。虽然目前品种盐将逐步成为趋势，但大部分制盐企业受制于产销分离一时还难以实现利润的大量增长，而云南盐化在16年1月份通过新品种食盐试销价格的增长就基本能保证全年利润的大幅增加。云南盐化产销一体化的经营模式能够有效计划和控制从生产到销售的各个环节，解决了产销之间的矛盾，完善了产、销、服务体系，这既是云南盐化的优势，也是今后我国制盐售盐企业发展的趋势。

风险提示。盐改方案实行后市场竞争加剧，食品安全问题有可能被过度解读，品种盐被消费者接受的速度较慢。

农产品行业：美法4月份再现禽流感疫情，禽产业供给收缩逻辑再强化

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-05-09

报告要点。

事件描述。

4月26日美国密苏里州杰斯帕县的一家农场发生H5N1亚型低致病性禽流感，3.9万只易感火鸡全部销毁。4月13日法国一家农场再次发生H5N9亚型高致病性禽流感，350只珍珠鸡死亡，8850只易感禽类全部销毁。

事件评论。

美法4月份再现禽流感疫情，2016年美法复关几无可能。根据OIE关于进口活禽的相关规定及中国祖代鸡进口审批流程，中国从重新认定为禽流感无疫区的地区进口祖代鸡最快在最后一例禽流感发生后7个月(3个月无疫区重新认定期+3个月考察等待期+1个月考察期)，并且中国并未按照OIE的相关规定实施区域化管理，而是对存在疫情警告地区的国家整体采取封关政策，这次疫情的发生意味2016年美国复关几无可能。另一主要祖代鸡进口国法国4月13日有H5N9亚型高致病禽流感死亡案例再次发生，因此今年全关美法两国复关的可能性基本为0.

可能的进口替代国产能有限，全年祖代鸡引种量预计30万套。在美法两国无复关可能情况下，中国可能的祖代鸡引种国只有新西兰、荷兰、西班牙和英国。同行业专家及上市公司沟通了解，截至5月国内仍无大面积祖代鸡引种，仅同星农业从新西兰科宝引进2-3万套，圣农4月引种1.8万套。西班牙方面复关时间待定，最快也需等待至6月(目前仍有部分手续需农业部审核通过)，且可供引种数量有限，每周最多提供祖代鸡1万套，全年不超过30万套。荷兰和英国农业部考察计划尚无明确时间表，因此引种大面积最快也在三季度之后。整体上预计全年祖代鸡引种30万套。

短期来看，截至4月10日在产祖代鸡存栏84万套，处于09年以来低点，祖代鸡引种断档使得父母代产能大幅减少，父母代鸡苗价格持续上升，益生5月份父母代鸡价格已达50元/套，且仍供不应求。我们预计5月份在需求复苏边际影响因素作用下鸡价即会上涨，6-8月会加速上涨，预计肉鸡价格高点6元/斤，鸡苗价格高点10元/羽，父母代鸡苗价格或突破80元/套。长期来看，根据白羽肉鸡的生产周期(祖代到父母代6.5个月，父母代商品代6.5个月，肉鸡出栏40天)，16年祖代鸡引种量断崖式下跌意味着17年供给将严重短缺，白羽肉鸡的景气时长或将超预期。看好禽养殖板块后续投资机会，重点推荐：益生、民和、仙坛和圣农。

风险提示：1、鸡价上涨不达预期；2、疫病风险；3、需求复苏不达预期。

电力设备与新能源行业周报：国家电网推进新一轮农网改造升级

类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2016-05-09

4月29日-5月5日，沪深300指上涨1.28%，电力设备与新能源行业上涨3.38%，跑赢大盘2.1个百分点。子行业全部上涨报收，其中电池、电机和电力电子设备涨幅居前。

从估值的角度看，目前电力设备与新能源板块估值上涨至49.82倍，相对于沪深300的估值溢价率为340.88%，估值溢价率保持高位。

本周继续维持行业中性评级。大盘持续震荡，热点切换，行业内主要以高送、次新、借壳为主要题材，小市值个股涨幅居前。我们建议投资者仍保持谨慎态度，择机参与储能、电改、电池领域有业绩支撑的优质个股，此外建议关注增发或员工持股价格倒挂且临近解禁日的个股。

本周股票池推荐：大连电瓷、智光电气、南都电源、和顺电气、林洋能源和亿纬锂能。

长江家电周度观点：坚持高成长及低预期两条投资主线

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2016-05-09

上周家电板块行情回顾

上周大盘整体走势先扬后抑，其中周五单日大幅下滑2.82%，在此背景下家电板块表现相对稳健；板块内转型及主题概念个股涨幅居前，美的、老板等价值龙头表现则相对平淡，综合影响下上周家电指数下滑0.49%，在申万一级行业中排名第14，分别跑赢沪深300及上证综指0.35及0.37个百分点；板块内涨幅前三个股为雪莱特(15.33%)、天银机电(14.58%)及四川长虹(12.81%)，跌幅前三个股为飞科电器(-13.33%)、圣莱达(-9.91%)及春兰股份(-6.08%).

行业重点数据跟踪及点评

中怡康数据显示，五一期间线下空冰洗零售量分别同比下滑22.3%、18.0%及7.9%，线上空冰洗零售量分别同比增长57.6%、54.4%及43.1%；简评如下：五一期间空冰洗线下销售在行业需求平平叠加线上渠道冲击背景下整体乏善可陈，而线上销售在低基数及渠道优势推动下表现持续亮眼；我们认为冰洗产品在渗透率高位下，产品结构升级及更新需求将是行业未来发展的主要推动力量；而空调产品保有量尚有较大提升空间，长期仍旧为成长最为确定的白电子行业。

上周行业重要新闻精选及点评

1、五一白电“市场的小船说翻就翻”：在行业仍处普及期且三四级市场占比提升背景下，未来家电行业景气度不会显著下滑；随着消费升级趋势的进行，未来行业增长动力将从规模扩张转向结构升级，“业绩增速>主营增速>销量增速”格局将长期存在，业内龙头业绩确定性无忧；2、一季度冰箱生产基本与2015年持平：随着农村市场冰箱保有量上升至较高水平，未来国内冰箱将以更新换代需求为主，而在替换需求占主导带动下智能化、高端化产品将成为冰箱发展趋势，龙头企业有望先发制人，且善于整合渠道的企业将进一步获得份额提升。

本周核心观点及投资建议

近期大盘震荡格局仍在延续，而家电板块表现相对稳健；考虑到16年家电行业景气度在前期地产销售持续向好的拉动作用下大概率将企稳回升，且在无风险利率及市场风险偏好持续下降背景下，家电板块基于自身业绩稳健增长、高股息率等属性，稳健配置价值依旧显著；维持行业“看好”评级，建议坚持“高成长”及“低预期”两条投资主线，持续推荐市场预期较低、长期成长稳健、低估值及高股息率的美的集团、格力电器及小天鹅A，同时推荐成长性确定、估值合理的华帝股份、老板电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔以及华意压缩。