3·15这天，根据证监会意见，十三五《纲要草案》中“设立战略性新兴产业板”一句被删除。

十三五规划时间跨度是五年，这意味着在未来五年，战略新兴板都没有机会面世。李克强在2016的政府工作报告中又提起“以创业带动创新”的双创话题，可是通向资本市场的路如此坎坷，创业创新者们如何保持热情？

在刘士余刚刚接替肖钢上任后，这一举动令人哗然。钛媒体认为，此举将在五个方面带给资本市场带来影响：

一，注册制和战略新兴板是一体两面，当前维稳第一

这并不是一个突然的决定。

一位风投机构合伙人告诉钛媒体记者，“战略新兴板被删”看似突然，其实早前新上任的证监会主席刘士余就曾表示“注册制延缓”。而业内人士基于对形势的研究，就知道战略新兴板没那么顺利。

因为注册制和战略新兴板其实是一体两面，战略新兴板的总体建设思路是：围绕蓝筹股市场建设，在注册制改革总体框架下，进行市场内部分层，新设独立市场板块，实施差异化制度安排。战略新兴板的发展思路就是在注册制的框架下。

而2016年的政府工作报告，注册制已经不提了，上周刘士余讲话中提到“注册制不要单兵推进”，也摆明了监管层对于注册制放缓的态度。

之前，蚂蚁金服、小米科技这些公司，希望通过上市战略新兴板上市，其实是对市场激活的一种策略，现在维稳都顾不上了，创新和试验，都要延后。整个证监会的风格，从肖氏激进改革转向刘氏极度保守。

证监会的底线是：市场稳定压倒一切。

二，人民币基金长期来看，依然短视

刘主席觉得保护股市投资人最重要。但追求利润率导致人民币基金短视的问题，恐怕长期都难以解决。

与新三板和创业板相比，战略新兴板可以看作是为中概股回归A股量身打造的，我国海外上市的中概股龙头公司，大部分都属于信息技术产业或是现代服务业。按照A股标准来看，这些公司达不到持续盈利的最低要求。

战略新兴板淡化盈利要求，主要关注企业的持续盈利能力，其他财务门槛介于主板和创业板之间，允许暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市融资。

一位关注互联网创业消费的投资人对钛媒体表示，此前希望自己投资的公司要么上战略新兴板，要么上美股，现在指望都进美股也不好，因为中概股在海外也不好过。

这位不愿意透露姓名的投资人称其所在的机构是“国内为数不多的用美元机构思维投人民币项目”，之前以为自己很有优势，但如今形式发生了变化，“现在又回到利润率，整个市场的导向和我们的价值观产生冲突。”他说。

未来，更多投资机构或将面临政策对其业务的冲击。对此，上述人士表示：

现在的形势，不能让人民币的价值得到体现，会对我们投资机构有业务冲击。不过我们是上市公司，压力并没有那么大，依然是长期投资者，不会改变既有投资策略，未来以企业价值增长为主，可以用并购的方式完成上市。

当一切回到利润率，人民币基金青睐的“1＋3”、“1+1”模式将会长期存在；普遍而言，这对创业公司并非利好——因为既要创新，又要盈利，难度不小。

三，创业板和新三板承担高新产业的上市任务

“资本寒冬”并没有阻挡投资人的脚步，因为现在传统领域没有什么很好的投资方向，就算投资房地产，也只是帮有钱人出货，真正的大资本早就从房地产撤出了。

新兴科技产业依然是大的投资方向，新三板和创业板未必不是一个替代性方案。

尽管现在新三板还比较年轻，对投资人要求高，必须是定增或者做市才能实现市场流动性。可以预见，未来新三板会更活跃，做市商供不应求，并购重组将更活跃，同时中介机构收费提高，再融资并购债因为“短平快”，将成为投行收入重要来源。

目前中国资本市场包括主板、中小板、创业板、新三板，战新板搁置不影响多层次资本市场建设。

四，对A股是利好，还是保主板

在肖钢任期内，整个A股都在高速创新，试图与发达市场接轨：从期指、融资融券、期权的推出，到国际板、注册制、战略新兴板。在他看来，T+0、杠杆交易、注册制，发达市场有的东西，我们都该有。

如今监管层对市场采取更加务实求稳的态度，对既得利益者是有好处的。

毕竟重新做战略新兴板，本身就是复杂的工程，需要长期考量、资源投入。如果战略新兴板做得好，以后主板还怎么提正？如果主板全都是些没有希望的传统行业，那么主板存在的意义是什么？

战略新兴板的存在，某种程度上来看，是做空主板和创业板。证监会不会允许单独开小灶的事情，短期内还是保主板。

同时，把中概股私有化回国上市，对于外汇消耗量，也是极大的，一个奇虎就要消耗1000亿。

五，私有化的中概股怎么办？壳的价值又来了

能海外私有化回来的企业，即便不盈利，也可以把业务归置归置，买壳上主板。

我们可以预见，接下来大家都去买壳了，壳的价格会继续飙升，对已经在主板里的既得利益者、控制壳的券商，这是更有利的局面。

去年分众传媒借壳七喜控股完成A股上市，新公司总股本41.16亿，市值1904亿元，江南春的身价也已接近500亿元。当然过程也有辗转，去年年中和宏达新材分手，随后就与七喜控股火速牵手，对于私有化项目甚至大部分红筹回归项目来说，分众传媒准备AB计划的经验，值得借鉴。

产业投资内参

有价值的产业投资参考

中投顾问

产业投资咨询服务专家