天源迪科：股权激励加速大数据及云平台战略

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2016-02-18

发布限制性股票激励计划，实现核心团队利益绑定。近日，公司公告股权激励草案，拟以8.68元/股的价格，向公司董事、高中层管理人员、核心技术人员及业务人员共459人，以定向发行方式授予1263万股公司股票，约占股本总额的3.91%。业绩考核标准2016-2018年实现扣非净利润不低于0.9亿、1.3亿和1.85亿元。此次股权激励数量大、覆盖范围广，将有利于核心团队形成凝聚力，提升经营效率，推动业绩快速增长。

以IT运营支撑业务建立大数据领先优势。公司一直专注于电信、公安等行业应用软件产品的研发和销售，是电信和联通核心的BOSS提供商之一，在大数据时代与之深入合作顺理成章。目前大数据业务覆盖基于B域的数据分析，即用户行为习惯的分析，以及O域的研究信令大数据分析，即基于位置的数据分析。利用大数据探索新的商业模式，帮助运营商做精准营销和营销策略制定。大数据业务已占有电信8省1市的市场份额，与IBM、阿里等合作推动“阿里云”在联通落地验证。并且为蜗牛网和京东通信等虚拟运营商提供了BOSS业务支撑系统的云化版本。

定增募资4.5亿，加速完善大数据分析及云服务平台战略布局。公司拟定增4.5亿用于大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台及补充流动资金四个项目，对应投入金额分别为1.3、1.2、1和1亿元。此次募投项目将有助于公司抓住大数据发展的浪潮，加快在云平台、大数据及移动商业服务平台等应用领域的战略布局，进一步拓展市场发展空间、业务领域及客户群体范围，培育新的利润增长点。同时公司董事长积极参与增发，锁定期三年，彰显对未来发展的坚定信心。

与阿里、腾讯、华为等巨头合作，大数据业务加速向电商、公安、金融保险、传统行业等领域拓展。公司依靠阿里满天星计划，利用二维码实现商品真伪验证和产地溯源，同时积极拓展大中型商户的O2O营销产业链，包括万科集团、恒大集团、联合利华等，持续积累客户数据和运营资源。公安领域，作为唯一试点企业参与建设深圳公安局的大数据平台。互联网保险方面，子公司广州易星能够提供移动查勘、微信服务、代理业务、网上理赔等解决方案，客户超20家，市场开拓较为理想。携手华为联合开发公安警务云及大数据创新解决方案等，共享双方在公安行业的警务云市场资源以及联合开发的产品及解决方案。在国内政企市场达成合作协议，与腾讯合作推出云平台和大数据相关产品和解决方案。公司此次着力打造产业云服务平台，未来将直接受益于大数据行业应用市场巨大发展。

投资建议：天源迪科通过内生加外延，不断加速移动互联网和大数据业务的战略布局，是大数据领域具有跨行业数据资源的稀缺标的。公司预计2015年归属净利润5508万-7344万，同比增长-10%至20%，受运营商延迟结算和新业务开拓成本支出增长，15年业绩与上年同期基本持平。我们预计2015-2017年摊薄EPS分别为0.22元、0.37元和0.49元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价25元。

风险提示：运营商投入不达预期；新业务发展不达预期风险

东方海洋：主业积极向好，战略布局体外诊断

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-02-18

事件：发布2015年业绩快报，实现净利润约为5003万元，同比增长20%；发布利润分配预案，每10股派息0.56元(含税)并转增10股。

海参主业回暖，定增降低财务费用。公司全年收入约为6.78亿元，同比增长12%，扭转了自2013年以来的下滑趋势。我们估计主要原因在于海参开始进入收获期，带动公司业绩增长。预计2015年海参全年收入超过3亿元，同比增长36%左右。公司已拥有接近5万亩底播养殖海域，过去数年持续加大育苗投放力度，海参产量逐渐提升，而且随着自育苗供应比例提高，毛利率也将扭转下滑趋势，有望维持在50%左右，保障业绩持续增长。从费用来看，全年三费率估计接近19%，同比提升超过1个百分点，主要原因在于公司负债明显增多导致财务费用增长明显。但公司已于2015年11月已完成定增，募集资金13.46亿元，偿还贷款后有助于降低财务费用，净利润有望出现明显提升。

完成Avioq收购，战略进军体外诊断。除了传统业务以外，公司还在积极布局大健康领域，近期完成了对美国Avioq 公司的收购。Avioq 公司主要产品为HIV和HTLV-I/II(白血病毒)试剂，其中HIV 试剂是唯一一个被美国FDA 批准的使用唾液及干血进行检测的试剂，HTLV 血筛试剂是美国FDA 批准的仅有的2个试剂之一(另一家为雅培)，在技术上处于领先地位。另外Avioq 还完成了多种先进技术体外诊断产品的开发，包括维生素D 等质谱检测产品、常见肿瘤基因检测产品，潜在市场规模都在超过亿元。Avioq 将成为公司大健康事业部的核心，未来还将延伸到质谱检测、基因检测、独立医学实验室等领域，打造综合性体外诊断产品和服务平台。Avioq 收购完成后，公司将提供充足资金推动Avioq的产品进行市场推广，并在国内组建了强大的营销团队，推动其产品在国内放量。Avioq 业绩承诺高，2016-2018年承诺净利润分别不低于400万、600万、1200万美元，随着新产品和营销团队发力，实现业绩承诺是大概率事件。

业绩预测与估值：预测公司2015-2017年EPS 分别为0.15元、0.41元、0.59元，对应PE 分别为135倍、48倍、34倍。考虑到1)公司海参主业积极向好，定增完成可大幅度降低财务费用；2)积极发展大健康产业，Avioq 产品即将放量，存在外延扩张预期；3)大股东定增锁定5年看好公司长期发展，股价与公司高管增持价形成倒挂，存在安全边际。我们首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：并购整合或不达预期；海参销售或低于预期；并购企业业绩实现或不及承诺。

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