1月14日，就在佳兆业推进债务重组之际，华尔街对冲基金FarallonCapital联合管理公司BFAM Partners等债券持有人，又提出了一项新的债务重组计划。

这份计划与佳兆业12月24日公布的重组方案针锋相对，在后者提出方案的基础上，使票息、支付方式对债券持有人更为有利。

佳兆业海外债务重组遭遇很大阻力，主要是以Farallon为主的部分债权人不同意其提出的债务延期、利息打折、前期实物支付方案。

此前，Farallon抛出“向佳兆业注资1.5亿美元，从而成为持有佳兆业75%股份的大股东”方案，只是第一轮还价。

当还价被否，佳兆业又于1月10日拿出重组细节，Farallon等又抛出了第二份重组方案。

目前，佳兆业的境外债务重组主要包括票据、可换股债券和贷款。

此次公布的重组计划主要涉及5笔优先票据和今年到期的可换股债券，包括2016年到期18亿元人民币、2017年到期2.5亿美元、2018年到期8亿美元、2019年到期4亿美元、2020年到期5亿美元的票据，以及2015年到期的15亿元可换股债券。原有票息率在6.875%至12.875%之间。

根据佳兆业的方案，上述债券将转换为5个系列的高息票据以及可换股债券。首先，展期至2019年~2021年；其次，降低票息率；第三，拟将目前2.64港元/股的兑换价尽快减低至2.34港元/股（现有方案是2.5港元）；第四，第一年以实物支付方式偿付票息，之后以现金+实物支付的方式偿付票息。

所谓实物票据支付属于“以债偿债”。这种方式将利息计入下一轮本金，有利于资金紧张的企业暂时不必支付利息，但没有现金票息并不利于债券流通。

Farallon联合BFAM等提出的方案思路与佳兆业大致吻合，但是不认可佳兆业的支付方式、票息、换股价格。其方案提出，第一年应分为0.50%现金及9%~12%的实物支付，同时建议佳兆业注入2亿美元初级资本，用以保障债权人在离岸重组中可获取现金；提供较现有方案2.5港元更低的转换价格。

在Farallon和BFAM的方案中，境外债权人获得的净现值达到87%，高于佳兆业提案所隐含75%的净现值。另外，Farallon等还试图推动用股本注资现金的方式，保证现金支付利息，进而保障海外债券的流动性。这些更有利于债券人的条款，为之聚集了一批支持者。目前，有信息显示，这部分持反对意见的债权人者，可以采取强制措施。

这意味着，2月7日之后，还未签约的海外债权人将成为佳兆业难啃的硬骨头，重组方案能否通过将取决于接下来的博弈情况。

根据每经网综合整理