电子元器件行业：智能汽车大时代、数据为王！

类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，郑震湘，邵洁，安永平 日期：2016-01-19

本周主要观点：2016年最明确爆发的行业--智能汽车，产业核心大逻辑--数据为王！经历了新财富之后近3个月的产业链调研与梳理准备，为大家隆重推出2016年最看好高成长的行业-智能汽车行业，市场对此预计万亿级跨界行业研究存在较大的预期差，我们理解上最大的不同在于智能汽车、车联网至高点在于数据，数据为王！tesla为什么可以一秒变成自动驾驶？互联网厂商切入智能汽车最大的瓶颈在哪？汽车行业制造专业化分工重大变革最大的驱动力在哪？智能汽车三大技术融合(智能终端、通信网络、信息平台)核心在哪？数据数据数据！重要事情说三遍！电动车为智能汽车的重要突破口，行业先锋，2016年国家电动车行业规范及标准将加速，基于数据的全国性行业标准有望加速推出！而推动汽车产业与交通、电子信息产业融合，实现汽车产业弯道超车，智能联网汽车基础数据全国性数据平台建立大势所趋！

CES展20%新科技与智能汽车相关，创新临界拐点迎来智能汽车黄金五年！智能汽车与VR是这次CES最大的亮点，整车厂、零部件产业链以及互联网企业等全面切入，不仅仅包括通用、大众、宝马、奥迪、奔驰等众多汽车厂商参与，博世、德尔福、日本电装、英伟达等汽车周边产业链也在今年积极参与，谷歌、乐视等惊艳会场，而此次汽车电子相比以往更加震撼的是自动驾驶、智能交互、生态圈对于汽车产业革命性意义的创新推出速度及成熟度都令人震撼，一场智能汽车革命盛宴即将到来，而汽车也将作为大智能终端，以此带来的软硬件创新将成为科技行业未来五年争夺的大入口！(详见正文更多分析).

关注股票组合：智能汽车组合：兴民钢圈、全志科技、中茵股份、先导智能、华工科技、南洋科技、江海股份、大唐电信；安防运营：大华股份、中安消(停牌)虚拟现实组合：歌尔声学、水晶光电、中茵股份、福晶科技和汉麻产业等；芯片组合：中科创达、全志科技；军工电子标的：振华科技。

上周市场回顾：电子板块上周涨跌-11.10%，跑输沪深300指数3.88个百分点，年初以来累计涨跌-25.54%，跑输沪深300指数9.13个百分点。上周子行业中半导体、元件、光学光电子、其他电子、电子制造涨跌幅分别为-8.60%，-12.89%，-11.84%，-12.25%，-9.93%。

本周行业与公司事件提醒：关注公司股东大会股权登记。

风险提示：系统性风险。

医药行业2016年度策略：千亿市值的逻辑，打造医药产业链闭环生态圈

类别：行业 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-01-19

医药行业进入新常态—增速放缓：2015年1——10月，我国医药制造业的销售收入同比增长9.2%，增速同比下滑3.94个百分点。今年1——10月累计完成利润总额同比增长13.75%，增速较去年同期略有回升。与之前的收入和利润高速增长相比，行业增长仍处于“低通道”之中。展望“十三五”的发展，医药行业整体或将长期维持“中高速平稳增长”的新常态。

医药行业发展面临政策高压：今年药品审批审评制度改革力度巨大，CFDA一系列措施解决药品注册申请积压。国家推进仿制药一致性评价、推行药品上市许可持有人制度，鼓励创制新药。短期的阵痛将带来行业整体升级，为企业创新提供良好环境。医疗体制改革进入深水区，公立医院政策收紧，国家推进分级诊疗制度建立。国内医药行业的高压政策在短期内难以改变，但社会对医药行业的刚性需求犹存，国内医药行业在压力中缓慢前行。

医药行业中千亿市值企业的成长逻辑：目前国内医药企业的市值分别呈现“三足鼎立”之势，大部分医药企业市值规模达到50亿至200亿之间，国内医药企业已进入快速成长期。但在行业的寒冬中，我们仍有机会邂逅未来千亿市值的成长型医药企业。未来的千亿市值医药企业必定植根于成长空间巨大的市场行业之中，我们认为肿瘤、糖尿病、心脑血管疾病、骨科和肝病将是培育千亿市值医药企业的最适土壤。

千亿市值的成长路径：千亿市值医药企业成长路径有两种模式：“极度专业化”和“产业链平台”。“极度专业化”研发成长路径，最典型的代表是“恒瑞医药”，但是这种成长路径非常考验耐心、坚持和资本。而另一种更符合中国国情的成长路径则是“产业链平台”型，这里最典型的代表企业则是“康美药业”。我们认为，从投资的务实角度来看，对于中国绝大部分医药企业，尤其是拥有资本优势的上市公司，可以考虑以“全产业链建设”为主，以“研发建设”为辅的发展战略。全产业链建设则需打造“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合服务的医药大闭环生态圈。

投资逻辑及关注重点：我们一直坚信我国医药市场未来空间巨大，国内人民对医疗服务等需求不断增长。恒瑞药业、康美药业等国内大型公司已率先达到千亿市值规模，我们对于国内其他优质潜力医药仍充满信心。我们认为，心血管、糖尿病、肿瘤、肝病和骨科等五大疾病领域孕育着国内未来千亿市值强者。重点关注打造“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的医药闭环生态圈，借助平台优势而成长的益佰制药600594、翰宇药业300199、乐普医疗300003、福瑞股份300049、尚荣医疗002551.

公用事业与环保行业周报：水电防御价值凸显，关注在手订单与安全边际

类别：行业 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩，杨雪 日期：2016-01-19

投资要点：

市场表现：本周上证指数下跌9%，公用事业及环保行业整体下跌9.1%，在全部申万一级子行业中跌幅排名第10。公用事业跌幅最小的是桂冠电力(-1.5%)、长江电力(-2.5%)、豫能控股(-4.5%)。水电股整体下跌6.7%，相对较小，体现出较强的防御特性。环保方面整体表现较强的依次为巴安水务(+5.1%)、凯美特气(+1.4%)、神雾环保(-0.7%).

行业重点资讯：公用事业： 1)2015 年用电需求放缓，全社会用电量同比增加0.5%；2)成品油价格调整设置“地板价”，国际油价低于40 美元后，成品油不再调整；利好车用天然气。环保方面：2016 年全国环保工作会议召开，陈吉宁提出要坚决治理大气、水和土壤污染，全面推进石化行业VOCs 综合整治。

个股重点动态：公用事业：1)哈投股份收购江海证券；2)协鑫有限借壳*ST 霞客；环保：1)凯迪生态大股东增持，2)华西能源、华测检测承诺大股东不减持。我们梳理了个股定增价格倒挂情况。

本周观点：公用事业：关注定增价、股权激励价、大股东增持价带来的安全边际；优质水电业绩稳定、高分红，建议系统性风险下关注水电的防御价值。燃气方面，建议关注近期油气改革方案的出台。环保：经过市场大幅下跌，部分具较多在手订单公司未来市盈率仅为20-30 倍PE，处于历史较低估值区域，建议关注。

本周重点推荐个股：公用事业：目前时点我们相对看好业绩增长稳健，定增价倒挂，大股东带杠杆增持的广安爱众；新项目频繁落地、三峡参股、进军核燃料产业链的福能股份。环保板块我们推荐有业绩支撑、定增等价格参考的个股，重点关注凯迪生态、华西能源、华测检测。

风险提示：大盘系统性风险；政策风险；公司项目推进进度不达预期。

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