禾欣股份(002343)：IP龙头慈文传媒归来

IP市场空间大，拥有IP养成能力的精品剧公司最受益：基于IP的内容全产业链打造已经成为内容公司的发展趋势，目前电影、游戏、品牌授权、主题乐园、电视剧市场规模分别达到450、650、400、300、200亿，合计2000亿，如果算上未来大规模发展的付费视频业务，市场空间将高达4000亿。IP的本质是愿意买单的用户群体的数量，拥有IP养成能力的环节将控制整条产业链。除少量大神级文学IP外，大部分优秀的文学IP的养成依然依赖于触及率最高的媒体(电视+视频网站)的广泛传播，因此精品电视剧是最适合培养IP的细分产业。一旦成功拓展到电影、游戏、付费等B2C模式，高达上亿的后端利润将极大地提高精品剧公司利润弹性。

慈文拥有卓越的IP打造能力、领先的IP变现思维：公司储备40多部一线IP，包括《紫川》、《亵渎》、《回到明朝当王爷》、《凉生》、《步步生莲》、《爵迹》、《老九门》、《华音流韶》等，丰富的IP储备为慈文的IP打造提供了原材料。《暗黑者》、《花千骨》等优秀IP的成功也验证了慈文的IP打造能力，人才是其中核心的一环。首先，董事长马中骏先生，是国家一级编剧，对IP有着深厚的认识；其次，将作者等吸引到编剧、监制等岗位，融入到IP打造体系中去，既保证了影视的原汁原味，也有利于作者将IP系列化，延长IP的生命周期。变现端，公司通过收购赞成科技、拍摄《花千骨》大电影将进一步培养IP的变现能力。

强烈推荐，长期看到300亿市值：预计公司15-17年EPS为0.97、1.33、1.73元，PE为42.4、31.1、23.8倍。15-18年的备考利润分别为2.75亿、3.6亿、4.4亿、4.795亿，定增后总股本3.57亿股摊薄的EPS为0.77、1.01、1.23、1.34元，对应的PE53.5、40.9、33.4、30.7倍。PE产业链打通后，整个电视剧公司的盈利空间即将打开，而慈文传媒作为IP龙头企业，我们判断其长期市值有望达到300亿元。平安证券

中元华电(300018)：被低估的医疗大健康公司双主业驱动发展

医疗信息化行业天花板远未达到，仍有较大发展空间：1、庞大的客户基础：目前国内三级医院有两千多家，未来县级医院医疗信息化需求也将逐步启动，客户基础巨大；2、信息化程度不断加深：医院信息化发展可分为三个阶段-医院管理信息化HIS系统，临床管理信息(CIS)阶段和区域医疗卫生服务(GMIS)阶段。目前我国医疗信息化整体处于第二个发展阶段，针对各个科室的临床医技系统市场空间巨大，如针对眼科单个科室的系统销售额即达到70-100万。

信息平台数据中心业务需求旺盛，带动公司快速成长：公司在2012年对产品结构进行调整，信息平台和数据中心业务成为公司业务发展的重点。今年5月卫生部发文，推动院内信息系统互联互通，将刺激信息平台数据中心业务需求爆发，目前该业务占公司营比重比已经达到50%左右。公司在手订单充裕，今年新增合同金额累计已经超过2亿，全年有望达到2.4-2.5亿，收入增长情况远好于去年。

与政府合作，探索区域医疗平台商业化模式：区域医疗平台的商业化潜力巨大，公司正在积极探索区域医疗平台的商业化模式，目前正与地方政府探讨合作模式，预计今年有商业模型落地。公司认为区域医疗的商业开发比做平台更有价值，未来不排除通过送平台+商业开发的模式来拓展区域平台业务。

布局2C端医疗服务：目前机构养老的压力越来越大，用信息化手段做居家养老，医养融合是大势所趋。在养老领域，目前公司与民政部门下属医院合作，推广医疗产品和服务。在2C业务的发展模式上，公司会采用B2B2C的模式；先通过2B方式把产品完善好，为未来转成2C的模式打好基础。

盈利预测预估值：我们预计公司并表后2015-2017年备考净利润分别为0.98亿元、1.18亿元和1.85亿元，对应EPS分别为0.41元、0.49元和0.77元。我们看好公司信息平台及数据中心业务的成长能力，区域医疗平台商业化和2C端服务变现潜力，以及与中元华电共同拓展大健康产业的协同效应，首次覆盖给予“买入”评级。东吴证券

皖新传媒(601801)：蓝狮子获准挂牌新三板全面助力公司“互联网+”

皖新受益“蓝狮子效应”，多个业务板块持续向好

蓝狮子由知名媒体人吴晓波创办，是国内领先的原创财经出版机构，围绕优质内容提供多角度综合性的产品和服务，下设图书出版、数字阅读、企业研究院、蓝狮子读书会四大事业部，主要业务涵盖图书内容与提供(纸质图书、数字出版、企业定制图书的内容策划制作)、高端商业阅读服务等。目前蓝狮子数字出版和新媒体业务已占其主营业务的一半以上，互联网架构布局完善，将全面助力皖新传媒转型文化教育为核心的互联网平台，形成产业闭环。在教育服务板块，蓝狮子为皖新传媒提供了数字出版资质，并为公司传统的出版业务注入互联网成长基因；在文化消费板块，蓝狮子旗下读书会品牌深耕60个城市的文化消费受众群，已与皖新传媒的文化消费板块形成巨大的协同效应，此外自媒体“吴晓波频道”粉丝量逐年递增，未来与皖新传媒文化消费板块的合作值得期待，有望在皖新渠道实现变现，切实提升会员消费能力。

蓝狮子营收、净利稳定增长，收入结构持续优化利好皖新业绩

据蓝狮子转让说明书显示，公司自2013年以来，营收、净利润一直保持稳定增长，随着毛利率水平较高的自媒体业务、新形态的数字出版业务在收入中占比的提升，公司整体毛利率一路从2013年的30%上升至2014年的44%，今年1-4月份更高达54.45%，收入结构不断优化，预计整体盈利水平还将向上攀升， 兑现今年2200万净利润的业绩承诺，对皖新传媒业绩增长产生积极影响。

盈利预测及估值

皖新传媒在今年4月出资1.575亿元拿下蓝狮子45%的股权，成为第一大股东。我们认为，蓝狮子在皖新传媒的生态体系中，意味着强有力的数字出版能力、与文化消费板块巨大的业务协同效应、驱动主业增长的重要因素以及不断增值的股权投资标的。皖新传媒将大大受益蓝狮子挂牌新三板，实现多个业务板块加速转型，并对业绩产生积极影响，在主业稳步提升的基础上，预计皖新传媒转型布局速度将进一步加快，15-17年eps 为0.97、1.30、1.60，维持买入评级。浙商证券

康耐特(300061)：进驻金融服务领域打开多元化布局

1、收购旗计智能布局金融服务领域

公司拟以9.8元/股的价格向和顺投资、和雅投资等7名对象发行1.49亿股，以及支付现金8.8亿元，收购其持有的旗计智能100%的股权。作为一家银行卡增值业务创新服务提供商，旗计智能主要利用其大数据分析技术，通过承接业务外包或委托的方式为银行提供银行卡商品邮购、服务权益分期业务及信用卡账单分期营销业务，以帮助银行丰富客户服务、达成交叉营销、提升服务品质等，为其创造更多中间业务收入。

2、盈利增厚显著，双轮驱动可期

据业绩承诺，旗计智能2015-2018年度净利润分别不低于8000万元、16000万元、24500万元、34500万元，2015-2018年复合增长率高达62.8%；同时，以我们预计公司2015年实现净利润4800万元测算，收购标的对公司业绩将增厚160%左右，新增一大业绩增长点。此外，通过收购旗计智能，公司将形成镜片研发、生产和销售业务与银行卡增值创新业务双轮驱动的发展模式，迅速打开业务多元化布局，有望进一步助力公司发展。

3、金融服务带来新增长极，维持“强烈推荐-A”评级

作为镜片行业的龙头企业，公司具有较强研发实力，持续发力业务拓展和模式创新，B2B和O2O业务的推行缩减了眼镜产业链的长度；且在近年行业出口低迷的背景下，仍保持了稳定增长态势。我们看好其转型“镜片业务+金融服务”提供商的双主业模式，未来发展前景可期。此外，前期推行股权激励计划绑定公司管理层一致利益，彰显公司长期发展的坚定信心，目前市值较小，建议关注。维持盈利预测，预计2015、2016、2017年EPS分别为0.19、0.22、0.24元，维持“强烈推荐-A”评级。招商证券

康美药业(600518)：智慧药房将成饮片和流通业务的新发动机

康美智慧药房抓住医院和患者痛点，利用线上移动APP 和线下城市中央药房改造医疗流程，无论是改善医院就医环境、提高运营效率，还是提升患者满意度方面都有明显改善。在药房渐成医院成本中心的大背景下，康美智慧药房将成为医药分家极具竞争力的模式。

智慧药房将提升签约医院的饮片市占率，GPO 和药房托管获益

康美智慧药房接入医院HIS 系统后，具备明显的排他性。利用“代煎送药上门” 的优势，患者通过自主选择可让医院处方流到智慧药房，完全使用康美资产饮片，可极大提升医院的饮片市占率。同时部分中西成药也由智慧药房配送，提升药房托管可能性，继续提升GPO 采购规模，形成规模效应。

预计明年可贡献4亿收入，成熟期到数十亿量级

目前智慧药房签约13家医院，唯一在运营的广州煎煮中心产能很小，一天极限1400张处方，满产能全年300天可贡献5880万元收入，不到广东省中医院药品收入的1/4，空间广阔。公司计划产能快速扩大，二期产能扩大为现在的7倍，投资额为1亿多。预计明年可签下200家珠三角地区公立医院，同时成都、北京和上海智慧药房项目启动运营。

互联网医疗推进顺利

原微软彭约翰先生加入康美后对公司的互联网医疗重新做了梳理。现在重点在肿瘤患者在线社区、肿瘤专家工作室和老年人康复护理方面重点投入。

风险提示

智慧药房扩张过快造成相应运营人才紧缺，导致落地进度不及预期；竞争对手加快对智慧药房的模仿。

智慧药房和互联网医疗被低估，给予“买入”评级

从估值角度来看，智慧药房和互联网医疗是被市场所忽视的项目，尤其是智慧药房预期可快速变现，后续业绩释放有机会进一步提升估值水平。预计2015-2017年EPS 0.67/0.84/1.08元，对应PE25X/20X/16X，估值在A 股医药股中处于较低的位置，维持“买入”评级，合理估值25-30元(16年30-35倍)。国信证券

克明面业(002661)：粮食收储政策或取消产业链一体化有望受益

主食工业化、产品升级、龙头企业市占率提升是行业未来主要特点：挂面行业目前正处于快速发展期，2004-2013年26家主要挂面企业的销售额平均增速为19.85%。2014年中国挂面产量逾600万吨，按照年均约5%的增长速度估算，到2025年市场容量将达到1000万吨以上，人均年消费量为8公斤。挂面行业未来有三大主要特点：(1)主食工业化生产，发达国家工业化食品达到70%，中国仅为15-20%；工业化生产面食的面粉只占商品化面粉总量的25.5%，远低于发达国家的70%；(2)产品升级是长期趋势，目前中高端产品占比不足30%-50%，二三线城市及乡村地区70%以上的挂面是低端产品；(3)品牌、渠道、成本等多重压力下，龙头企业市占率将提升。

克明挂面已在北京中高端挂面市场占据主流地位：以北京为例，根据中国农业科学院的调查结果显示，北京地区大中型超市共有挂面品牌94个，产地主要包括北京、上海、河北、河南、安徽、山东和湖南。市场覆盖率最大、货架占有率最多的是克明面业出品的“陈克明+金麦仔”牌挂面，其次为合肥丰大集团生产的“丰大+京禾”牌挂面。北京地区被调查超市挂面的平均价格为5.81元/500g，挂面产品主要集中在4-6元/500g的价格区间，占52.03%。湖南“陈克明”在中档到高档的3个区间内占有较高的比例，尤其在中高档区间5-6元/500g，其所占比例高达60%。

粮食收储政策或取消，公司产业链一体化有望受益：农业“十三五”规划研究取消临时收储政策，以解决收储带来的价格倒挂、粮食对外依存度高等问题，这将对中国粮食市场带来重大变化，政策定调粮食市场化，将使得中国小麦市场“政策市”与面粉市场“市场市”导致的畸形价格传导机制逐步理顺。公司募投项目建设延津年产20万吨小麦粉项目，配套延津挂面产能，募投项目投产后公司产业链一体化优势明显，有望分享小麦价格下行的全部收益(如果粮食收储政策取消，国产小麦价格与国际接轨)，盈利能力有望提升。

推行大单品战略，产品差异化竞争：公司产品以“陈克明”为品牌，包括营养、强力、如愿、高筋、礼品、儿童等6大系列、300多个挂面规格系列，未来产品方面将进行以下战略：(1)公司曾经计划进行SKU数量的削减，但是一直没有执行，2016年将重点进行SKU数量梳理，几百个单品，SKU数量下来后公司的研发、生产、销售等成本都会下降；(2)推行大单品战略，例如“华夏一面”2015年上半年预计收入在1000多万，全年有望达到3000万的收入，未来会在高端领域形成独立品牌；香菇面系列收入超过1亿元；(3)新品类保鲜面、冷冻面等有望形成公司新的品类增长点；(4)长期看，公司有望通过外延式并购成为综合食品集团。

传统优势区域渠道仍有下沉空间，新兴区域渠道扩张有望持续：公司传统优势区域主要集中在华中、华东、华南，三大区域市场的深耕细作时间较长，品牌影响力大，1H2015年这三大优势区域增速分别为7.61%、28.93%、6.01%。西南、华北、东北及西北市场公司进入时间相对较晚，仍处于市场开拓期，但从销售增速来看，公司在西南和北方区域市场的总体规模增长较快，其中，1H2015西南地区年增速达到15.81%，东北地区增速达到8.81%，拥有良好的市场前景。2015年公司样板市场由于数量较多，资源投放相对分散，效果不是特别理想，基于巩固华中、华东市场，华北、东北、西南、西北市场重点打造样板市场的原则，2016年公司计划打造10大样板市场，集中资源进行重点投放，计划1-2万场的促销活动，重点推动京津冀等人口密度较高区域样板市场建设，形成明显带动效应。

盈利预测与投资评级：预计公司2015-2017年EPS分别为1.12元、1.35元、1.63元，对应PE分别为40倍、33倍、27倍，维持公司“增持”评级。东北证券