主业盈利下滑、子公司亏损，评级展望又被调整为负面，兰花科创走到了十字路口，该何去何从呢？

8月4日，兰花科创发布了2015年半年度报告，营业收入约为24.23亿元，相较于2014年同期25.72亿元，下滑近6%；归属于上市公司股东的净利润约为1.16亿元，相比于去年同期1.85亿元，下跌逾37%。

《第一财经日报》记者仔细研读这份半年度报告发现，兰花科创下属10家子公司、参股公司中，有6家以煤炭采掘为主的公司及2家以化工生产为主的公司净亏，亏损额近1.61亿元。

对于主业盈利下滑幅度较大，兰花科创表示，主要原因是受煤炭市场持续低迷、价格下降影响，煤炭利润同比减少。

值得关注的是，兰花科创委托的评级机构鹏元资信评级有限公司，已将兰花科创的评级展望由原来的稳定调整为负面。

化肥化工毛利率不到6%

早在1998年12月便登陆上交所的兰花科创，地处全国最大无烟煤产区沁水煤田腹地，“兰花”牌煤炭是山西省标志性名牌产品，而“兰花”牌尿素则畅销国内十几个省市并出口北美、东南亚等多个国家。

2015年上半年，兰花科创虽然主业盈利下滑幅度较大，但归属于上市公司股东的净利润约为0.79亿元，相比于去年同期亏损，实现扭亏为盈，而这要归功于“兰花”牌尿素，销售价格由2014年同期近1533元/吨增长至今年同期1610元/吨。

“公司所属尿素生产企业经营状况稳定好转，同比实现扭亏为盈。”兰花科创也表示，去年同期公司化肥分公司政策性关停，计提资产减值准备2.54亿元，但这种情况并没有在今年上半年“再次上演”。

日前，兰花科创在上半年经济运行分析会指出，尿素行业市场售价上半年保持震荡上行态势。“预计下半年可能会出现震荡下行趋势，但总体上将好于去年。”

但一位煤炭上市公司内部人士向《第一财经日报》记者坦言，化肥化工的毛利率并不高，指望其来为煤企“创利”作用不是很大。“煤炭行业供过于求关系没有发生根本性改变，当下煤企寻找盈利增长点主要是靠电力、物流等衍生业务，再不就是拓展新能源业务。”

今年上半年，兰花科创化肥化工实现收入近12.37亿元，但毛利率不到6%，这还是相较于去年同期增加5.52个百分点之后的结果。

截至发稿，记者始终未能拨通兰花科创董秘王立印和证代焦建波的电话，通过邮件发送的采访提纲也未得到回复。

煤价下跌近17%

靠山吃山，靠水吃水。由于地处全国最大无烟煤产区沁水煤田腹地，兰花科创旗下矿井以无烟煤为主。

2015年1-6月，兰花科创旗下太阳煤矿、唐安煤矿、伯方煤矿和望云煤矿生产无烟煤，宝欣煤业主产焦煤;分别实现销售收入3.06亿、5.37亿、3.9亿、1.02亿和0.37亿元；利润总额各为0.48亿、1.5亿、0.67亿、-0.28亿和-0.19亿元，望云煤矿和宝欣煤业出现亏损。

但亏损远不止上面这些矿井，兰花科创下属10家子公司、参股公司中，有8家处于亏损状态。

《第一财经日报》记者梳理发现，以煤炭采掘业为主的山西兰花科创玉溪煤矿、山西兰花焦煤、山西朔州山阴兰花口前煤业、山西朔州平鲁区兰花永胜煤业、山西兰花百盛煤业和山西兰花同宝煤业，2015年上半年净利润年分别亏损约为437万、4368万、1077万、364万、2255万和943万元。

同时以化工生产为主的山西兰花清洁能源和山西兰花丹峰化工，2015年上半年净利润也别为亏损约4527万和2108万元。粗率计算一下，8家公司亏损额近1.61亿元。

一位跟踪能源行业的券商分析师坦言，兰花科创今年上半年亏损的部分子公司、参股公司，在去年同期就已经处于亏损状态，煤价是煤企亏损的“导火索”。

2013年上半年到2015年上半年，兰花科创的煤炭产品价格分别为643.69元/吨、504.52元/吨和420.87元/吨，分别同比下跌近22%和17%;而2013年上半年煤炭产品价格已经较2012年同期下跌173.25元/吨。

对此，兰花科创董事长郝跃洲坦言，要继续做好“过紧日子”的准备，细化管理，节支增收，强化全员降本增效意识。

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