连日来，海润光伏打算转让“总额约88亿元、930兆瓦电站”的这一举动引来不少关注。这是近期国内最大的光伏交易项目。有人称，海润业绩深陷泥潭，不得已要通过卖掉成熟电站的方式来继续维持业务。也有人向海润提出质疑，这笔交易占海润的业务比重较大，卖了电站后，是否会对海润今后的持续发展带来隐患。

对此，该公司董事长杨怀进向《第一财经日报》详解了此次交易。他表示，对于外界的担心可以理解，但海润“卖电站”的做法本来就是公司的既定发展方向之一。

既做“BT”也做“EPC”

海润此次签署转让协议的对象是香港上市公司联合光伏。双方合作涉及了装机容量为930兆瓦的17个电站，交易额为88亿元。

杨怀进说，这批电站包括了准备并网、拿到批文正在建设的、已有批文等多种类型，联合光伏会对海润支付1.5亿港元作为预付款，今后这批项目在并网发电后再转给联合光伏。

近期，联合光伏会安排金融机构对海润提供的武安、柯坪、哈密三个电站项目进行尽职调查。在尽职调查结论符合金融机构要求的前提下，联合光伏会在6月5日、6月20日分别支付3.5亿港元、5亿港元的预付款，因此总预付款为10亿港元。与此同时，海润也会转让项目公司的10%股权给联合光伏。

“我们的业务模式其实并不难理解：自己投资、开发光伏电站后，再把成熟的项目转让给相关方，以往我们是这么做的，今后也会这么做。”杨怀进称。

就在2013年7月5日，顺风清洁能源也曾与海润光伏签订了总计499兆瓦、投资额达47亿元的6个光伏电站项目。

当时与顺风光电合作时，海润先拿到了总额为3亿港元的履约保证金和定金。此后海润方面也透露，这批499兆瓦的后续建设资金由顺风逐步提供。

一位了解海润的行业人士介绍道，海润与联合光伏的合作方式是，拿出10%的电站公司股权，并转让给联合光伏;而与顺风合作时，转让的项目公司股权是95%，因为与顺风合作的时间点，海润还是十分缺钱的。高比例的股权转让，有利于顺风提供更多资金来让海润建电站。也就是说，海润其实是承建方，顺风是电站的业主。据2013年年报显示，那一年海润的营业收入是47.6亿元，归属净利润为-2.03亿元。

杨怀进未直接评论上述对比说法。但他说，海润与联合光伏的合作上，海润相当于是一个“BT”，即对项目实行“建设-移交”。而有些项目上，海润的角色就是做电站的EPC总包。无论哪种方式，海润基本是不持有电站的。所以这次转让电站给联合光伏也符合公司战略，并不是“割肉”或者“求生”。

一位券商人士也评价道，此前有人说海润为何不像协鑫新能源或者晶科电力那样建设并持有电站，这也是因为这几方的电站运营模式不同所致。

930兆瓦占比是否过大

对于海润来说，930兆瓦电站总量规模较大，去年该公司又亏了9亿多元，现有资金状况是否应对自如

杨怀进则表示，自从非公开发行获得38亿元的募集资金后，海润的资金瓶颈得到了较大缓解，负债率为60%多，相比其他同行属于中等水平。记者查询发现，2015年3月底，海润的资产总额为15亿元，负债总额为102亿元，负债率为68%。其他A股公司如亿晶光电、中利科技和爱康科技的资产负债率分别为61%、67.35%和72.36%。

“而在这些电站项目建设期间，联合光伏也会逐步投入一些资金，用于该电站项目的建设。”杨怀进称，所有电站项目都是“启动资金配套银行贷款”来实施的，930兆瓦的这批项目也会使用银行、其他融资方式来建成。截止今年一季度，海润的货币资金为16.5亿元，应收账款及其他应收款总计32.5亿元。

而且，联合光伏的融资方向也多，渠道广，这对彼此的电站合作有好处。联合光伏此前向《第一财经日报》表示，该公司截止最近获得的可转债总额有30亿港元。

杨怀进也说，海润今年计划并网的项目是1.5G瓦，930兆瓦的比重为62%，这一比重并不算非常之大。

当然不可否认的是，光伏电站在前期投入、光伏电站项目建设期间都会有不少关口要过，包括土地性质纠纷、银行对项目态度、资金缺口能否解决等。多家光伏企业曾表示，仅仅是土地纠纷就可能让一个光伏项目搁置2到3年。所以，这么大一笔交易是否会顺利推进，期间资金能否获得充分保障，还要等该交易结束后才会看得更清晰。

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